>> 申萬宏源-金杯電工(002533)能翔巴士簽訂政府采購合同，新能源汽車充電領域取得實質性進展-170303
| 上傳日期： |
2017/3/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧，韓啟明 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
能翔巴士簽訂政府采購合同，新能源汽車充電領域取得實質性進展。公司的控股子公司能翔巴士（控股51%）成功中標祁東縣充電站設備采購項目，合同金額為818 萬元。作為金杯電工新能源產業(yè)布局的一個板塊，能翔巴士主要從事新能源巴士的運營、租賃、維修和充電樁（站）的生產建設，此次政府采購合同的簽訂，使得子公司能翔巴士在新能源汽車充電設備領域取得了實質性的進展，為公司在新能源產業(yè)鏈布局上起到積極的推動作用。
定增加速建設新能源汽車租賃和冷鏈物流項目，促進新能源汽車租賃和充電設備的發(fā)展。公司擬定向增發(fā)發(fā)行股票不超過10 億元，控股股東能翔投資認購不低于3 億元，參與比例不低于30%，彰顯了其對公司未來的發(fā)展信心。定增募集資金全部投入能翔優(yōu)卡新能源汽車租賃項目和云冷智慧冷鏈物流綜合項目。新能源汽車租賃項目的車輛購置有利于公司與新能源汽車廠商的交流合作，冷鏈物流項目促進了公司新能源汽車租賃和充電設備業(yè)務的發(fā)展。兩募投項目均有在建，且符合公司新能源汽車、現(xiàn)代服務領域的布局。
新能源汽車業(yè)務力助營業(yè)凈利潤增長，“核心零部件制造+新能源汽車運營+冷鏈物流”模式穩(wěn)步推進。公司業(yè)績快報顯示2016 年營業(yè)收入為31.23 億元，同比下降3.48%。但公司通過產品結構調整，新能源汽車高毛利率產品銷售占比上升，使得公司總體毛利率提升2.11%，凈利潤同比增長15.74%。公司通過設立能翔優(yōu)卡、能翔巴士、云冷投資等子公司，建設新能源汽車租賃、冷鏈物流等項目，一步一步布局新能源汽車產業(yè)鏈，穩(wěn)扎穩(wěn)打，形成“核心零部件制造+新能源汽車運營+冷鏈物流”模式，我們看好公司新能源產業(yè)鏈發(fā)展，市場前景可觀。
盈利預測及評級：公司的傳統(tǒng)業(yè)務電線電纜經營良好，但外延布局的動力電池PACK 和新能源運營業(yè)務受到政策波動的干擾，未來業(yè)績增長取決于政策回暖后公司的市場競爭力。
我們維持盈利預測，預計公司17-18 年凈利潤分別為1.79、2.56 億元，對應的EPS 分別為0.28、0.40 元/股，當前股價對應17-18 年的PE 分別為36 倍、25 倍，維持“增持”評級。
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