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>> 申萬宏源-金杯電工(002533)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,17年期待新能源汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)-170228
上傳日期:   2017/3/1 大?。?/td>   410KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   劉曉寧,韓啟明
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2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.23億元,同比下降3.48%;營業(yè)利潤(rùn)17.86 億元,同比增長(zhǎng)9.79%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.69 億元,同比增長(zhǎng)15.74%。公司營業(yè)收入略有下降主要是因?yàn)樵牧香~價(jià)格同期下降6.93%,但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效,高毛利率的產(chǎn)品銷售占比上升,使得公司營業(yè)利潤(rùn)提升明顯。
    傳統(tǒng)電線電纜業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定,新能源汽車業(yè)務(wù)逐步走向正軌。公司電線電纜業(yè)務(wù)逐年收入增加并趨于穩(wěn)定。2016 年公司取得營業(yè)收入31.23 億元,除去原材料銅材價(jià)格下降影響,公司銷售量較上年基本持平(增長(zhǎng)0.03%),表現(xiàn)穩(wěn)定。公司轉(zhuǎn)型現(xiàn)代服務(wù)和新能源汽車領(lǐng)域,在動(dòng)力電池Pack 市場(chǎng)、新能源汽車與充電樁運(yùn)營、冷鏈物流行業(yè)均有所布局,行業(yè)內(nèi)聲譽(yù)良好。此前公司動(dòng)力電池等業(yè)務(wù)受到政策干擾,現(xiàn)已逐漸走向穩(wěn)定。
    新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局,打造“核心零部件制造+新能源汽車運(yùn)營+冷鏈物流”模式。在國家新能源汽車有力政策的推動(dòng)下,公司積極布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈,積極推進(jìn)10 億元定增項(xiàng)目的工作,控股股東參與三成認(rèn)購彰顯經(jīng)營信心。定增募集資金擬投入能翔優(yōu)卡新能源汽車租賃項(xiàng)目和云冷智慧冷鏈物流綜合項(xiàng)目。此次定增募投項(xiàng)目拓寬了公司汽車線束、電池包和BMS 等核心零部件的銷售渠道,同時(shí)冷鏈物流項(xiàng)目促進(jìn)了新能源汽車租賃和充電設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展,環(huán)環(huán)相扣,最終實(shí)現(xiàn)“核心零部件制造+新能源汽車運(yùn)營+冷鏈物流”的產(chǎn)業(yè)布局。
    因此我們看好公司未來新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí):我們下調(diào)公司2017-2018 歸母凈利潤(rùn),分別為1.79、2.56億元(原來為3.34、4.53 億元),對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.28、0.40 元/股(原來為0.53、0.71 元/股),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年的PE 分別為36 倍、25 倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
    
 
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