>> 廣發(fā)證券-鄭煤機（601717）主業(yè)回暖龍頭再起航，切入汽配打開新市場-170307
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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之后受下游煤炭行業(yè)影響，業(yè)績出現(xiàn)萎縮。2016 年隨著煤炭去產(chǎn)能的推進，煤價上漲，煤企盈利改善煤機需求回暖。根據(jù)歷史投資推算，2017 年將迎來煤機更新?lián)Q代高峰期，龍頭企業(yè)走過低谷后有望展現(xiàn)突出的業(yè)績彈性。
亞新科經(jīng)營穩(wěn)定，將有力增厚公司業(yè)績
公司擬22 億元收購亞新科旗下6 家零部件企業(yè)部分或全部股權(quán)，目前已完成收購資產(chǎn)過戶。亞新科是中國最大的、獨立的外資零部件制造集團之一，擁有中西合璧、經(jīng)驗豐富的管理團隊。公司所收購六家企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定，14/15 年營業(yè)收入穩(wěn)定在25 億以上，利潤保持在2.3 億左右。收購?fù)瓿珊髮⒂辛υ龊窆緲I(yè)績，并為公司打開新的發(fā)展空間。
投資建議
隨著煤炭行業(yè)盈利狀況改善資本開支預(yù)期增強，公司液壓支架等煤機業(yè)務(wù)有望逐步回暖；收購的汽車零部件業(yè)務(wù)板塊有望成為新的業(yè)務(wù)增長點。目前相關(guān)資產(chǎn)已經(jīng)完成交割，其中現(xiàn)金支付16.5 億元，發(fā)行股份支付5.5 億元（折合股本9322 萬股），且2017 年開始實現(xiàn)并表。
綜合考慮收購產(chǎn)生的財務(wù)成本和中介費用，我們預(yù)測2016-2018 年歸母利潤0.90、6.64、8.22 億元，對應(yīng)EPS0.056、0.387、0.479 元。當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率143x/21x/17x?？紤]到煤機業(yè)務(wù)復(fù)蘇與新增業(yè)務(wù)利潤貢獻，上調(diào)公司評級至“買入”。
風(fēng)險提示：收購整合低于預(yù)期；煤炭行業(yè)資本開支低于預(yù)期；汽車零部件行業(yè)競爭惡化風(fēng)險；鋼材價格大幅上漲風(fēng)險；財務(wù)費用上升風(fēng)險。
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