>> 國金證券-仙琚制藥（002332）化學(xué)制藥行業(yè)：受益醫(yī)保支付價，仿制藥進口替代加速，競爭格局保證特色?？扑庒绕?170309
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李敬雷 |
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部分輔助性、營養(yǎng)性用藥價格存在陷阱。
仙琚制藥本次福建招標(biāo)其核心品種競爭格局好，屬于甾體類特色?？品轮扑?，在醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)推進的環(huán)境下有望加速進口替代，搶占市場。就具體品種而言：性激素黃體酮：獨家硬膠囊規(guī)格，拓展輔助生殖領(lǐng)域，替代雅培原研達芙通。
肌松藥羅庫溴銨：共三家，競爭格局好，新一輪醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)縮小與原研的價格差異，與華北制藥共同加速對BI 的進口替代。
肌松藥順阿曲庫銨：共四家，競爭格局良好，醫(yī)保支付價壓力略大，與羅庫溴銨形成雙保險。
呼吸科噻托溴銨：共四家，競爭格局好，新一輪醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)縮小與原研的價格差異，與南昌弘益藥業(yè)共同加速對BI 的進口替代。
呼吸科糠酸莫米松：共兩家，競爭格局極好，新一輪醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)相對于原研先靈葆雅有價格優(yōu)勢，進口替代加速。
投資建議
我們認(rèn)為公司在甾體激素領(lǐng)域有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，制劑業(yè)務(wù)維持高速增長，原料藥業(yè)務(wù)進入底部，OTC 業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，公司業(yè)績出現(xiàn)拐點，不考慮并購，預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.25/0.37/0.49，對應(yīng)目前PE 分別為52/35/26 倍，考慮到公司在甾體激素領(lǐng)域的強勢布局，給予買入評級。
風(fēng)險
醫(yī)?？刭M、二次議價、招標(biāo)降價、原料藥價格下跌。
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