>> 國泰君安-露天煤業(yè)(002128)深度研究之一-經(jīng)營環(huán)境-煤炭新龍頭,長邏輯周期股-170309
| 上傳日期： |
2017/3/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁一洪 |
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同時考慮公司的長期投資價值，上調(diào)2016-18年EPS預(yù)測至0.50/0.60/0.60 元（原預(yù)測分別為0.37/0.43/0.45元），上調(diào)目標價至10.96元，對應(yīng)2017年18倍PE，重申增持評級。
黑吉遼火電為主的電力能源結(jié)構(gòu)比想象中更穩(wěn)定。由于水電受限于自然條件、風(fēng)電因利用率問題在2017年最新文件中被限、核電2016年后中期看不到新增產(chǎn)能投放，未來火電在黑吉遼能源結(jié)構(gòu)中占比將維持穩(wěn)定。
蒙東低熱值褐煤不受關(guān)注，但未來將長期壟斷黑吉遼動力煤市場。黑吉遼作為東北老工業(yè)基地，煤炭開采較早，目前自身資源進入枯竭周期，產(chǎn)量及現(xiàn)有產(chǎn)能的經(jīng)濟性不斷降低，供需缺口逐年加大。近水樓臺的蒙東褐煤因儲量大、成本低，倒逼黑吉遼電廠、供暖適應(yīng)低熱值的褐煤。
露天煤業(yè)：不受關(guān)注的東北褐煤龍頭企業(yè)，具備長期投資價值。公司煤炭因開采成本和經(jīng)濟運距等因素在蒙東動力煤市場將長期具備較強的競爭力?？紤]黑吉遼自身煤炭產(chǎn)量長期看降，同時因供給側(cè)改革使得蒙東產(chǎn)能擴張將更具計劃性，公司作為在產(chǎn)龍頭煤企當下凸顯長期投資價值。
風(fēng)險因素。黑吉遼經(jīng)濟預(yù)期位于低谷，實際走勢亦難預(yù)測；東北核電站建設(shè)進度取決于國家計劃；剝離工作的投入會造成公司業(yè)績中短期的波動；柴油和輪胎價格上漲，將壓縮公司利潤。
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