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    BOPA 膜供不應(yīng)求，價(jià)格上漲帶動(dòng)盈利能力提升。BOPA 膜受益供給收縮，自2016 年初起價(jià)格持續(xù)走高，已從2 萬(wàn)元/噸提升至近4 萬(wàn)元/噸；行業(yè)短期需求旺盛、暫無(wú)大批新產(chǎn)能投放，高價(jià)位仍能維持。
    PE 管材業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，具有超預(yù)期空間。PE 管材業(yè)務(wù)方面，出貨量平穩(wěn)；2016年起受益京津冀煤改氣投資擴(kuò)大以及“十三五”數(shù)億元級(jí)別PPP 項(xiàng)目投建，產(chǎn)品供不應(yīng)求，2017 年盈利有望超預(yù)期。
    2016 年業(yè)績(jī)預(yù)增126%，基本符合預(yù)期，看好2017 年持續(xù)增長(zhǎng)。公司發(fā)布2016 年業(yè)績(jī)預(yù)告，2016 全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.55 億元，同比+26.64%；歸母凈利4.85 億元，同比+126.39%，對(duì)應(yīng)EPS 為 0.76 元。其中，Q4 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.60 億元，同比+27.51%；歸母凈利9870 萬(wàn)元，同比+65.69%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)受益2017年濕法隔膜產(chǎn)線投產(chǎn)+毛利率提升、BOPA 膜盈利堅(jiān)挺、PE 管材貢獻(xiàn)加大，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)較高增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)2016-2018 年EPS 分別為0.76、1.05、1.11 元，對(duì)應(yīng)2017 年3 月9 日收盤(pán)價(jià)PE 分別為29、21、20 倍。參考A股基礎(chǔ)化工制品、新能源汽車(chē)等可比公司2017 年P(guān)E 區(qū)間分別18 倍~29 倍、20 倍~56 倍，看好未來(lái)新能源汽車(chē)基本面復(fù)蘇帶動(dòng)板塊景氣回升，給予公司2017 年29 倍動(dòng)態(tài)PE，目標(biāo)價(jià)30.36 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。隔膜、BOPA 膜的未來(lái)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；隔膜產(chǎn)能釋放低于預(yù)期；濕法隔膜導(dǎo)入供應(yīng)鏈速度低于預(yù)期。