>> 華融證券-長春高新（000661）深度報告：重組蛋白國內(nèi)龍頭，重磅接力夯實業(yè)績-170313
| 上傳日期： |
2017/3/14 |
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推薦 |
作者： |
張科然 |
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預(yù)計公司生長激素產(chǎn)品未來三年能夠保持30%以上增速。
促卵泡素質(zhì)優(yōu)價廉，大單品放量爆發(fā)指日可待
促卵泡激素是輔助生殖份額最大的藥物，分為尿源促卵泡素與重組促卵泡素。尿源產(chǎn)品于2015 年麗珠集團實現(xiàn)全部進口替代，重組產(chǎn)品被進口占據(jù)，默克雪萊諾為市場龍頭，約占80%以上份額。“全面二胎”政策使高齡孕產(chǎn)婦數(shù)快速增長，將促進輔助生殖行業(yè)市場規(guī)模大幅增加。
公司重組促卵泡激素價格低于雪萊諾。公司十年前擠掉雪萊諾成為國內(nèi)生長激素龍頭企業(yè)，憑借質(zhì)優(yōu)價廉的優(yōu)勢，有望再次實現(xiàn)進口替代。
金賽藥業(yè)尋求對接資本市場，利于提升公司業(yè)績公司核心子公司金賽藥業(yè)發(fā)布公告，宣布其股改成功，并適時啟動新三板掛牌工作。我們預(yù)計子公司掛牌新三板成功后利好于上市公司。原因有以下兩點：1、金賽藥業(yè)與資本市場完成對接，公司業(yè)績將與資本市場表現(xiàn)相關(guān)，能夠提高管理層的積極性；2、金賽藥業(yè)掛牌新三板充分釋放上市公司市值，利好上市公司市值提升。
二線產(chǎn)品競爭力強大，完美補充公司產(chǎn)品線
百克生物今年實現(xiàn)營收增速34%，利潤增速40%。表現(xiàn)超預(yù)期一方面由于疫苗市場整體低迷，另一方面公司積極突破市場阻力，國內(nèi)與海外市場雙豐收。此外，艾塞那肽正在生產(chǎn)評審、粘膜免疫疫苗研發(fā)平臺獲批上市概率較大。公司產(chǎn)品線布局豐富，預(yù)計未來三年逐步放量。
投資策略
我們預(yù)測2017-2019 年公司營業(yè)收入分別為34.83、42.49 和52.52 億元；歸屬上市公司凈利潤分別為6.11、7.81 和10.02 億元；每股收益分別為3.59、4.59 和5.89 元，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示
1、長效生長激素與重組促卵泡素市場表現(xiàn)低于預(yù)期；2、金賽藥業(yè)掛牌新三板稀釋上市公司控股比例；3、在研產(chǎn)品進展緩慢且投入巨大等。
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