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其中，IMAGE 預(yù)計(jì)18 年投產(chǎn)，WIM150 已完成可行性研究進(jìn)入EES 審批。
    公司高品位鋯礦儲(chǔ)備增加，保障原料供應(yīng)，提升上游議價(jià)能力。Boonanarring品位高，在澳洲所有知名重礦砂中僅次于Iluka 主力礦山Jacinth-Ambrosia。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于18 年初投產(chǎn)，鋯鈦重礦年產(chǎn)能30 萬(wàn)噸。本次探明高品位礦區(qū)，延伸近50%，豐富公司上游儲(chǔ)備。目前公司在銘瑞鋯業(yè)、IMAGE 和WIM150 項(xiàng)目鋯英砂資源分別達(dá) 81.7 萬(wàn)噸，1263.7 萬(wàn)噸和96.1 萬(wàn)噸，權(quán)益后合計(jì)約351 萬(wàn)噸。
    豐富原料儲(chǔ)備可提升公司上游議價(jià)能力，帶動(dòng)下游鋯產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，大幅增厚業(yè)績(jī)。
    其他稀有金屬資源為公司拓展新業(yè)務(wù)提供可能。公司高品位重礦砂資源還包含多種稀有金屬礦物，綜合公司在澳旗下資源，共有鈦鐵礦2925.5 萬(wàn)噸，白鈦石799.1萬(wàn)噸，金紅石423.3 萬(wàn)噸，鈦資源儲(chǔ)備達(dá)世界級(jí)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)值得期待。礦砂資源中其他稀土金屬還為公司拓展新業(yè)務(wù)提供可能，同時(shí)，產(chǎn)品多樣化可增強(qiáng)公司對(duì)單一金屬行業(yè)周期波動(dòng)的應(yīng)對(duì)能力。
    業(yè)務(wù)延伸下游，陶瓷背板、鋯牙和陶瓷微珠將成突破重點(diǎn)。氧化鋯陶瓷背板耐磨親膚，對(duì)電磁信號(hào)無(wú)屏蔽，是5G、無(wú)線充電時(shí)代手機(jī)背板發(fā)展方向之一。2050年中國(guó)老年人口將達(dá)4.8 億，植入假牙市場(chǎng)需求可期，全瓷鋯牙韌性、強(qiáng)度較大，生物相容性佳，有替代烤瓷牙的發(fā)展趨勢(shì)。氧化鋯陶瓷微珠研磨效率高，無(wú)物料污染，代表了研磨介質(zhì)的未來(lái)發(fā)展方向。公司作為國(guó)內(nèi)鋯產(chǎn)品龍頭，以此為突破口從粉體供應(yīng)向下游延伸可提高自主能力和溢價(jià)能力。
    新增核級(jí)海綿鋯產(chǎn)能今年釋放，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。公司是我國(guó)唯一擁有核級(jí)海綿鋯自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)企業(yè)，背靠大股東中核集團(tuán)，公司核級(jí)海綿鋯優(yōu)勢(shì)明顯，向核動(dòng)力院銷售額快速增長(zhǎng)。新建350 噸核級(jí)海綿鋯預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)。
    盈利與估值。公司16，17，18 年預(yù)測(cè)EPS 分別為0.02 元，0.25 元和0.31 元。
    可比上市公司小金屬企業(yè)17 年平均預(yù)測(cè)PE 為93.27 倍?？紤]到作為基礎(chǔ)材料下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，同時(shí)手機(jī)背殼等特種陶瓷未來(lái)發(fā)展前景看好，給予公司17年65 倍預(yù)測(cè)PE，目標(biāo)價(jià)16.25 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：IMAGE 審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，氧化鋯陶瓷工業(yè)突破緩慢風(fēng)險(xiǎn)，核電發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。