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    點評：
    新三板掛牌是雙贏結果。1）金賽新三板掛牌對母公司無不良影響。金賽藥業(yè)掛牌后，長春高新將繼續(xù)保持對其控制權，并承諾三年內不減持金賽的股份，不會影響長春高新的獨立上市地位。金賽掛牌不影響長春高新經營。金賽與長春高新之間不存在同業(yè)競爭和持續(xù)性交易，掛牌不會對公司的持續(xù)經營構成實質性影響。2）掛牌直接利好金賽藥業(yè)。新三板掛牌后，金賽藥業(yè)核心高管的股權得到市場公允估值，有利于充分激勵管理層，也使得金賽藥業(yè)通過股權吸納人才或引入長期戰(zhàn)略投資者更加簡易可行。
    生長激素行業(yè)高速增長，金賽藥業(yè)占據頭把交椅。米內網數據顯示，2016 年3季度樣本醫(yī)院數據顯示，生長激素行業(yè)增速回升至28%。2015 年樣本醫(yī)院生長激素銷售額為1.64 億，按照1:7 比例測算,2015 年市場規(guī)模約12 億元，2011-2015年復合增長率為15.6%；金賽藥業(yè)是生長激素行業(yè)龍頭，2016 年銷售額占比60%，處于領先地位。行業(yè)高速增長利好長春高新及金賽藥業(yè)。
    金賽藥業(yè)積極擴充銷售隊伍，銷售推廣能力不斷增強。2016 年金賽銷售團隊增加約300 人，強化對醫(yī)生和患者教育推廣，由內分泌科向兒科等科室推進，由一線城市向三四線城市滲透。同時，金賽此前參股金蓓高醫(yī)院管理公司，建立兒童診療模式，重塑銷售渠道，目前運營的重慶金童佳和上海童欣兒童醫(yī)院通過低價開藥將患者分流。未來將以此為模板，率先在江浙和珠三角地區(qū)建立兒童醫(yī)院，增強對終端的掌控力。
    長效生長激素改善患者體驗，短效升級為長效驅動市場擴容。金賽2014 年9 月獲批長效制劑金賽增，為全球首創(chuàng)PEG 化生長激素，目前正進行IV 期臨床試驗，預計17 年完成。該產品可使得患者注射生長激素由每天一次延長至每周一次，極大提高患者治療依從性。長效生長激素目前每單位中標價格約為水針的2.5-3倍，為粉針的5-7 倍，參考高價長效藥物驅動市場擴容數倍，長效生長激素有望撬動高端市場。
    盈利預測與投資建議：預計公司 2017-2019 年每股收益分別為3.53 元、4.43元、5.55 元，考慮可比公司估值，給予公司2017 年40 倍PE，對應目標價為 141元，維持“買入”評級。
    風險提示：新產品推廣不達預期風險，招標降價風險。