>> 華創(chuàng)證券-長春高新（000661）金賽藥業(yè)新三板繼續(xù)推進，業(yè)績增長無憂-170315
| 上傳日期： |
2017/3/15 |
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強烈推薦 |
作者： |
張文錄 |
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目前金賽在國內(nèi)市占率60%左右。生長激素終端市場約20 億元，所以快速成長期行業(yè)還至少有5 倍空間。
去年新增二百余銷售人員，完成上千余場準患者相關(guān)活動，產(chǎn)品新患入組、停藥占比、市場覆蓋面都取得了很好的進展，兌現(xiàn)生長激素水針終端增速提高至較高水平，也是金賽接下來利潤的主要增長點。研發(fā)方面，長效生長激素IV 期臨床入組率和進度按計劃順利進行，長效和促卵泡素新適應(yīng)癥也在積極拓展。我們認為公司持續(xù)的研發(fā)投入和銷售布局將為公司帶來可持續(xù)的高成長。
3. 市場不確定性加大的前提下，焦距醫(yī)藥龍頭公司是上策
我們2017 年年度策略強調(diào)，宏觀貨幣政策偏緊、醫(yī)療保險支出增速難以提高（依然維持在10%左右），這也是行業(yè)增速的天花板。弱勢下，強者恒強，投資要焦距在細分領(lǐng)域龍頭。目前優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品型公司的PEG 在0.9、產(chǎn)品與研發(fā)型公司的PEG 在1.8。顯然，做為高成長、研發(fā)驅(qū)動型的長春高新的PEG 在1.2 以下，這是被市場低估了。
4. 投資建議
預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為5.92/7.61/9.82 億元，EPS 為 3.48/4.48/5.77 元，對應(yīng)PE 為32/25/19 倍，上調(diào)為“強烈推薦”的投資評級。
5. 風險提示
生長激素推廣不達預(yù)期的風險
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