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    金賽掛牌新三板發(fā)揮企業(yè)自主性,改善激勵(lì)機(jī)制促進(jìn)業(yè)績釋放：2016年金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.79 億（+29.9%），凈利潤4.96 億（+29.8%），是上市公司最優(yōu)資產(chǎn)和核心利潤來源。此次金賽藥業(yè)推進(jìn)三板掛牌，提高了流動(dòng)性，在一定程度上解決了無法在上市公司層面做股權(quán)激勵(lì)（國有資產(chǎn)定價(jià)、審批等困難）帶來的激勵(lì)不足的問題，有利于保持核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，吸納留住人才激勵(lì)公司持續(xù)發(fā)展。
    上市公司將保持金賽絕對控股權(quán)，不影響上市公司業(yè)績：金賽藥業(yè)是公司控股70%的子公司，金磊博士持有24%，剩余6%股權(quán)由林殿海持有。股份改制完成后，公司承諾持股比例將保持不變，三年內(nèi)不減持金賽股份，作為公司核心利潤來源，預(yù)計(jì)上市公司將保證對金賽藥業(yè)的絕對控股權(quán)，不會(huì)出現(xiàn)股權(quán)稀釋的問題。
    國內(nèi)重組蛋白龍頭，產(chǎn)品梯隊(duì)完善未來成長可期：公司子公司金賽藥業(yè)擁有全球最完善的粉針、水針、長效生長激素梯隊(duì)，其中水針和長效皆為獨(dú)家劑型。2017 年新版醫(yī)保目錄取消生長激素工傷限制，預(yù)計(jì)水針在較好競爭格局下有望保持高增長。
    后續(xù)新適應(yīng)癥補(bǔ)充申報(bào)及在研產(chǎn)品順利推進(jìn)：公司微球技術(shù)平臺(tái)藥物注射用醋酸曲普瑞林微球最近獲得藥監(jiān)局核發(fā)的藥物臨床批件，有望2019 年上市，為國內(nèi)獨(dú)家產(chǎn)品，競爭格局較好。生長激素系列產(chǎn)品部分新適應(yīng)癥完成I、II 期臨床實(shí)驗(yàn)，金妥昔單抗獲批臨床，艾塞那肽今年有望獲批上市，將為公司的持續(xù)性增長注入動(dòng)力。
    盈利預(yù)測：公司作為國內(nèi)生物重組蛋白龍頭企業(yè)，圍繞生長激素和促卵泡素在兒童和生殖領(lǐng)域精耕細(xì)作。水針生長激素短期競爭格局較為穩(wěn)定，長效即將上量，重組促卵泡素在生殖科的慢慢拓展及疫苗業(yè)務(wù)的逐漸恢復(fù)，公司有望步入高速增長通道，看好公司長期發(fā)展。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為3.60/4.62/6.03 元，給予生物制品板塊估值40 倍，中藥板塊15 倍、房地產(chǎn)10 倍，2017 年對應(yīng)總市值216 億，給予“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：掛牌批復(fù)具有不確定性；藥品研發(fā)不及預(yù)期