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年度分紅預(yù)案為每10股派發(fā)0.4元現(xiàn)金（含稅）。
    銷(xiāo)售穩(wěn)增，超額完成年度任務(wù)，毛利提升
    2016年度，公司銷(xiāo)售水泥1584.87萬(wàn)噸，同比增加13.35%，，完成計(jì)劃的116.53%，商品混凝土產(chǎn)銷(xiāo)量183.08萬(wàn)方，同比增加8.29%，完成計(jì)劃的85.15%，生產(chǎn)熟料1168.87萬(wàn)噸，同比增加11.18%；生產(chǎn)水泥1585.10萬(wàn)噸，同比增加13.17%，完成計(jì)劃的116.55%，全年水泥熟料毛利26.74%，提升5.7個(gè)百分點(diǎn)。受益區(qū)域價(jià)格提價(jià)影響，公司噸毛利提升約11.8元/噸，雖然銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)約20%，但公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用得到較好的控制，合計(jì)噸費(fèi)用下降約3.6元。
    區(qū)域基建加碼+區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)秩序改善，17年基本面值得期待
    根據(jù)寧夏交通運(yùn)輸廳規(guī)劃，17年寧夏地區(qū)公路、鐵路、民航計(jì)劃完成投資370億元以上，同比增速有望超30%，基建發(fā)力有望提振水泥區(qū)域需求。
    此外，2016年7月，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)在蘭州召開(kāi)“西北水泥穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益市場(chǎng)論壇”，寧夏、甘肅、陜西、青海四省政府和企業(yè)代表商定了西北水泥市場(chǎng)協(xié)調(diào)機(jī)制，未來(lái)區(qū)域有望進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)協(xié)同自律，推動(dòng)錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化，減少企業(yè)之間不振當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)由量本位向價(jià)本位轉(zhuǎn)變。后續(xù)區(qū)域發(fā)展值得期待。
    期待整合，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    此前，中材曾承諾“逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將水泥業(yè)務(wù)整合為一個(gè)發(fā)展平臺(tái)，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”在兩大集團(tuán)啟動(dòng)重組后，隨即公告“待重組完成后，由重組后的中國(guó)建材集團(tuán)有限公司，依據(jù)境內(nèi)外證券監(jiān)管要求，本著有利于上市公司的發(fā)展和公眾股東的利益的原則，成熟制定并在實(shí)施業(yè)務(wù)整合過(guò)程中穩(wěn)妥推進(jìn)水泥業(yè)務(wù)整合，適時(shí)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題”。期待后續(xù)整合方案推出。我們預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.20/0.26/0.32元，對(duì)應(yīng)PE為67.4/51.4/41.0x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)