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    評(píng)論：
    1、“十三五”首年業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)，深耕民機(jī)市場(chǎng)成果初現(xiàn)
    受“十三五”首年影響，公司業(yè)績(jī)與上年度相較基本持平，2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)中航空制造業(yè)實(shí)現(xiàn)收入122.48億，同比減少0.01%。2016年，公司在民用直升機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“兩機(jī)取證”（AC311A、Y12F）、“兩機(jī)首飛”（AC312E、AC352）、“一機(jī)初步設(shè)計(jì)評(píng)審”（AC312C）、“兩機(jī)交付”（AC313海上執(zhí)法型和消防型）、“一機(jī)首飛交付”（JL-4A/1螺旋槳）、“兩機(jī)通過AEG審查”（AC313、AC311A）。各型直升機(jī)銷售穩(wěn)中有進(jìn)，主打產(chǎn)品逐步站穩(wěn)市場(chǎng)。2017年，公司將瞄準(zhǔn)政府采購(gòu)、通航運(yùn)營(yíng)、外貿(mào)出口三大市場(chǎng)，全力搶抓訂單，并實(shí)現(xiàn)“兩機(jī)取證試飛”（AC312E、AC352）、“一機(jī)試驗(yàn)”（AC313A）。而據(jù)公司2016年11月披露，在本屆珠海航展上公司簽署了一系列直升機(jī)和固定翼飛機(jī)意向采購(gòu)協(xié)議，我們認(rèn)為隨著公司民機(jī)產(chǎn)業(yè)不斷取得階段性成果，有望進(jìn)一步提升民機(jī)產(chǎn)品價(jià)值，提高市場(chǎng)占有率。
    2、新型軍用直升機(jī)進(jìn)展順利，巨大市場(chǎng)將成未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
    2016年珠海航展上，航空發(fā)動(dòng)機(jī)館中展出了我軍下一代中型通用直升機(jī)乃至新一代武裝直升機(jī)所裝備的國(guó)產(chǎn)1600KW渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)。而近期網(wǎng)絡(luò)媒體近期頻繁曝出疑似我國(guó)新型軍用直升機(jī)在某高海拔機(jī)場(chǎng)試飛的照片，根據(jù)此前中國(guó)戰(zhàn)機(jī)研制經(jīng)驗(yàn)，在服役前都需要到高海拔機(jī)場(chǎng)進(jìn)行相關(guān)試飛，相關(guān)跡象或預(yù)示其研制進(jìn)展順利。10 噸級(jí)通用直升機(jī)的應(yīng)用領(lǐng)域廣，市場(chǎng)空間巨大，一旦新型號(hào)正式投產(chǎn)，將為公司未來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)巨大增量。
    3、未來仍有資產(chǎn)注入預(yù)期，資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)附加值較高
    目前集團(tuán)的直升機(jī)總裝資產(chǎn)仍在上市公司體外。根據(jù)媒體披露，2013年中航直升機(jī)有限責(zé)任公司收入211億，是上市公司同期營(yíng)業(yè)收入的2倍，考慮到集團(tuán)層面往往承擔(dān)更多財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，總裝資產(chǎn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)附加值將更加突出。
    4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.86、1.01、1.22元，對(duì)應(yīng)PE為60、52、43倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)研制進(jìn)展低于預(yù)期，通用航空開發(fā)進(jìn)展緩慢。