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公司半導(dǎo)體設(shè)備收入8.1 億元，同比增長(zhǎng)56%；真空設(shè)備收入0.88 億元，同比下降11%；新能源鋰電設(shè)備0.95 億元，同比增長(zhǎng)250%；電子元器件收入6.1億元，同比增長(zhǎng)7.6%。銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)0.19%；管理費(fèi)用費(fèi)下降5.27%；財(cái)務(wù)費(fèi)用下降0.3%。收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)符合我們的預(yù)期。
    2017 年增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，打造“4+1”平臺(tái)管理模式
    公司2017 年一季度預(yù)告，公司業(yè)績(jī)扭虧，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為0-300 萬(wàn)元。公司2017 年年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入21 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.2 億元。新生的北方華創(chuàng)梳理了原有的業(yè)務(wù)體系，將形成以總部為戰(zhàn)略龍頭，下屬半導(dǎo)體裝備、真空裝備、鋰電裝備和精密元器件四家子公司為業(yè)務(wù)先鋒的“4+1”管理模式。
    公司為國(guó)產(chǎn)設(shè)備的整合樹立了榜樣，IC 設(shè)備領(lǐng)域整合有望加速集成電路設(shè)備技術(shù)含金量高，研發(fā)難度大、投入大，在02 專項(xiàng)和國(guó)家的支持下，行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了眾多優(yōu)秀的企業(yè)，在刻蝕、沉積、離子注入、清洗、PECVD、CMP 等多個(gè)領(lǐng)域都有突破，取得了了階段性的進(jìn)展，并在28nm上都已基本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。隨著整個(gè)國(guó)有半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)行業(yè)有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備公司整合的春天，國(guó)內(nèi)設(shè)備行業(yè)集中度有望增強(qiáng)。
    北方華創(chuàng)微電子已全面進(jìn)入14nm 時(shí)代
    近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)備廠商收入增速快，政策推動(dòng)行業(yè)向前發(fā)展。隨著北方華創(chuàng)28 納米工藝設(shè)備陸續(xù)實(shí)現(xiàn)商用化，14 納米工藝設(shè)備開發(fā)也取得了突破性進(jìn)展。由北方華創(chuàng)微電子自主研發(fā)的應(yīng)用于14nm 先進(jìn)制程的等離子硅刻蝕機(jī)、單片退火系統(tǒng)已正式進(jìn)入集成電路主流代工廠并獲得訂單，LPCVD（低壓氣相沉積）和Hardmask PVD（硬掩膜沉積）設(shè)備也已獲得集成電路主流代工廠訂單即將進(jìn)入生產(chǎn)線。
    產(chǎn)業(yè)鏈景氣維持買入評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.28 元，0.33 元，0.35 元。公司所在集成電路設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)空間大且公司為國(guó)產(chǎn)化設(shè)備龍頭，公司又屬于唯一A 股集成電路設(shè)備公司，是稀缺標(biāo)的，雖然目前估值倍數(shù)已經(jīng)較高，但我們認(rèn)為短期仍然存在交易機(jī)會(huì)，并且根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，行業(yè)未來(lái)收入增速高于此前預(yù)期。因此給予公司目標(biāo)價(jià)43.0-47.0 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)技術(shù)難度大，國(guó)產(chǎn)化程度不及預(yù)期。