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隨著與泰山玻纖重大資產(chǎn)重組的實(shí)施完畢，公司形成以中材葉片（全國第一）為代表的復(fù)合材料制品、以泰山玻纖（全國第二）為代表的玻璃纖維及玻纖制品兩大支柱型產(chǎn)業(yè)。由于2016 年玻纖行業(yè)整體景氣度較高，玻纖產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，堿玻璃纖維及制品營收業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)收入42.27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤44,956.04 萬元，較上年同期增加30.53%，全年實(shí)現(xiàn)銷售玻纖制品59 萬噸。“十三五”期間全球復(fù)合材料需求總量將持續(xù)以5.2%增幅增長，預(yù)計(jì)2020 年全球玻璃纖維需求將達(dá)到700 萬噸。
    總體來看，玻纖行業(yè)今年需求較好，新增產(chǎn)能較少，對(duì)價(jià)格沖擊有限，行業(yè)較為景氣。2016 年公司募集資金投資建設(shè)的新池窯生產(chǎn)線已投產(chǎn)，大幅提升了產(chǎn)能規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，將提高2017 年盈利能力。
    ■風(fēng)電行業(yè)回暖，行業(yè)龍頭加快海外風(fēng)電布局：公司2016 業(yè)績(jī)下滑，主要原因是風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷了2015 年的搶裝潮，2016 年國內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)需求下降。報(bào)告期內(nèi)風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)營收占總營收的36.05%，實(shí)現(xiàn)凈利潤29,369.02 萬元；中材葉片本期銷售收入同比下降，實(shí)現(xiàn)凈利潤29,369.02萬元，較上年同期減少41.36%，但總計(jì)銷售葉片5.56GW，市場(chǎng)占有率約23%，同比提升一個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)穩(wěn)居葉片行業(yè)的龍頭地位。隨著風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進(jìn)步以及風(fēng)電消納問題改善，風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)漸行漸近，未來行業(yè)發(fā)展空間巨大。公司風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)態(tài)良好處于全國龍頭地位，堅(jiān)定跨出國際化戰(zhàn)略步伐，拓展海外市場(chǎng)空間。
    ■氣瓶業(yè)務(wù)減虧，鋰電池隔膜成為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)：受國際油價(jià)下降和天然氣價(jià)格持續(xù)縮小等影響，氣瓶市場(chǎng)需求未有反彈跡象，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩明顯。為保持與市場(chǎng)相匹配的產(chǎn)能并降低運(yùn)營成本，報(bào)告期內(nèi)，公司處臵了低效無效資產(chǎn)、收縮了部分產(chǎn)能減少虧損。鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)受國內(nèi)新能源汽車快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)需求不斷增長，報(bào)告期內(nèi)，公司鋰電池隔膜產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，鋰電池隔膜產(chǎn)銷量增加374.9%，主要是由于公司2,720 萬平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線A 品率逐步提升，下半年A 品率維持在較高水平，形成一定規(guī)模的穩(wěn)定供貨。  
    公司投資設(shè)立中材鋰膜，將鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)作為公司第三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)培育，投資9.9 億元建設(shè)“2.4 億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目”，為今后產(chǎn)業(yè)快速做大做強(qiáng)夯實(shí)基礎(chǔ)。鋰電池隔膜等重點(diǎn)培育產(chǎn)業(yè)將為公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)，提升公司的投資價(jià)值。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS分別為0.87/1.01/1.29元，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為75%、16%、28%。維持公司買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.78 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)，鋰膜項(xiàng)目開展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。