>> 開源證券-錦龍股份（000712）2016年年報點評：投行收入增加資本金充實有預期-170317
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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來源： |
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作者： |
夏正洲 |
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報告期內，控股子公司中山證券實現營業(yè)收入222，276.96 萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤35，604.70 萬元；參股公司東莞證券實現營業(yè)收入223，302.34 萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤82，771.14 萬元。報告期內，中山證券和東莞證券資產規(guī)模穩(wěn)步提升，凈資產及凈資本穩(wěn)步增長。
二、 點評：
由于錦龍股份的證券業(yè)務收入在總收入的占比達98.71%，因此，該公司基本成為了專門從事證券業(yè)務的上市券商。2016 年全年，由于市場持續(xù)調整，深滬兩市交投及參與度較為有限，股票基金總成交金額同比大幅減少。受此影響，公司控股子公司中山證券有限責任公司和參股公司東莞證券股份有限公司的證券業(yè)務在2016 年度的業(yè)務收入和盈利水平相比2015 年度出現下降，因此公司相應的證券業(yè)務的經營收益和投資收益均出現下降。
1、主要業(yè)務分化顯著
由于2016 年市場持續(xù)震蕩調整，市場成交量大幅萎縮，全行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別同比下降42.97%和49.57%。報告期內，控股子公司中山證券實現營業(yè)收入222,276.96 萬元，比上年同期減少24.18%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤35,604.70 萬元,比上年同期減少54.94%，雖然營業(yè)收入下降幅度小于全行業(yè)平均水平，但是凈利潤下降大于全行業(yè)平均水平，反映中山證券的盈利能力尚待進一步提升；參股公司東莞證券實現營業(yè)收入223,302.34 萬元,比上年同期減少40.70%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤82,771.14 萬元,比上年同期減少43.03%。營業(yè)收入和凈利潤下降幅度均小于全行業(yè)平均水平，尤其是凈利潤是中山證券的2.32 倍，盈利能力明顯強于中山證券。
從具體業(yè)務看，證券經紀業(yè)務、資產管理業(yè)務、投資咨詢業(yè)務收入出現下滑應屬正常，主要緣于2016 年市場整體出現震蕩調整，市場成交量明顯減少，致使全行業(yè)的相關業(yè)務收入出現下降。不過，值得注意的是投資銀行業(yè)務收入同比增加11.69%，反映出在新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快的背景下，公司的投行業(yè)務也隨之增減，并占營業(yè)收入的比重達55.67%，在公司各項業(yè)務發(fā)展中占有一半以上的分量，因此，在新股發(fā)行繼續(xù)加快加大的，投資銀行的營業(yè)收入將決定2017 年全年的經營業(yè)績。
2、資本金充實值得期待
資本金的充實，將券商各項業(yè)務的拓展起到積極的作用。年報透露公司將積極推進非公開發(fā)行股票項目，為公司后續(xù)的發(fā)展、中山證券資本金的補充、市場的拓展提供資金支持。同時，將積極推進東莞證券的IPO 上市工作，使東莞證券的資本實力更雄厚、業(yè)務結構更合理、品牌知名度更高、盈利能力更強。中山證券和東莞證券尚屬中小券商，在激烈的市場競爭中，各項業(yè)務的擴展與那些實力雄厚的大券商相比，明顯缺乏較強的競爭優(yōu)勢，因此，隨著自身資本金得到充實，不僅能夠進一步提升公司的經營業(yè)績，而且也將提升在全行業(yè)中的低位。
3、主要風險
錦龍股份今年主要面臨風險可能來自三個方面：一是市場持續(xù)調整的風險；二是資本金充實不順利；三是業(yè)務激勵機制不完善。
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