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 [Table_Summary] 經(jīng)過 2016 年前 3 季度的渠道調(diào)整，阿膠塊銷售迎來銷售恢復(fù)，2017 年有望延伸恢復(fù)趨勢，衍生品復(fù)方阿膠漿保持快速增長，預(yù)計(jì) 2017 年整體增速高于 2016 年，維持盈利預(yù)測 2017-19 年 EPS3.31/3.77/4.28 元。阿膠價(jià)值回歸空間廣闊，衍生品資源潛力尚未充分發(fā)掘，公司大股東和核心高管一致增持，也充分彰顯對未來發(fā)展信心，維持增持評級，維持目標(biāo)價(jià) 75 元。
    阿膠價(jià)值持續(xù)回歸，文化營銷持續(xù)推動。阿膠塊是價(jià)值回歸的核心，對標(biāo)同類滋補(bǔ)品，阿膠仍有提價(jià)空間，未來阿膠塊有望提高至 5000-6000 元。
    復(fù)方阿膠漿已進(jìn)入突破性增長階段，功能定位氣血雙補(bǔ)，與亞健康相關(guān)聯(lián)，面向廣大的消費(fèi)人群。為推動阿膠價(jià)值回歸，公司文化營銷也在持續(xù)創(chuàng)新，包括現(xiàn)場熬膠活動升級和養(yǎng)生旅游活動推廣，提升消費(fèi)者對東阿阿膠作為高度滋補(bǔ)品的認(rèn)識。
    掌控上游驢皮資源，標(biāo)準(zhǔn)升級加速產(chǎn)業(yè)規(guī)范化。公司基本控制全國約 80%的驢皮供應(yīng)，海外也有成熟的采購渠道。公司推動阿膠塊質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)升級，對上游驢皮原料溯源加強(qiáng)。行業(yè)規(guī)范化將對驢皮產(chǎn)生巨大需求，對上游資源掌控的價(jià)值將凸顯。
    大股東增持，員工激勵(lì)仍有優(yōu)化空間?；诠緝r(jià)值的認(rèn)同，2016 年大股東和高管先后增持公司股權(quán)。員工激勵(lì)方面，公司屬于完全競爭性行業(yè)，公司或集團(tuán)層面具備實(shí)施混合所有制改革的條件。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：阿膠塊銷量波動風(fēng)險(xiǎn)；驢皮價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；衍生品推廣風(fēng)險(xiǎn)。