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預(yù)計(jì)17 年消費(fèi)升級趨勢延續(xù)，公司主業(yè)仍保持穩(wěn)定增長。
    定制家具行業(yè)快速成長，公司大家居業(yè)務(wù)有望高增長
    預(yù)計(jì)未來5 年家具行業(yè)以年均8%的增速穩(wěn)健增長，2021 年家具行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到12577 億，定制家具滲透率由現(xiàn)在的20%提升至35%，市場規(guī)模由1712 億提升至4402 億，年均復(fù)合增速20.79%。公司切入C2B 定制家具市場，提供全屋定制服務(wù)，產(chǎn)品定位介于索菲亞和美克美家之間，填補(bǔ)家具市場價(jià)格帶空缺；生產(chǎn)方面引進(jìn)德國豪邁全自動化生產(chǎn)系統(tǒng)，在龍華、常熟、南充布局三條生產(chǎn)線，并采用自主研發(fā)的數(shù)碼印花技術(shù)；渠道布局穩(wěn)步推進(jìn)，目前深圳地區(qū)家居旗艦店已經(jīng)開業(yè)，初期運(yùn)營符合預(yù)期。預(yù)計(jì)17 年中大規(guī)模招商后，定制家具業(yè)務(wù)有望高增長，從而帶動公司業(yè)績增長。
    公司經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)地好公司在行業(yè)低迷情況下保持良好增長勢頭，過去5 年業(yè)績增速及穩(wěn)定性，盈利能力均優(yōu)于可比公司，且資產(chǎn)負(fù)債率較低，資產(chǎn)質(zhì)地好。此外公司賬上資金充沛，且2016 年三季報(bào)顯示，公司沒有短期銀行借款及長期銀行借款，這將為業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持。
    16-18 年業(yè)績預(yù)測分別為0.51 元/股、0.59 元/股、0.72 元/股預(yù)計(jì)17 年EPS 0.59 元/股，對應(yīng)17 年P(guān)E 僅16 倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均34 倍，考慮到公司資金充沛，定制家具業(yè)務(wù)17 年有望放量，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；