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    平安觀點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，滿足股權(quán)激勵(lì)解鎖條件。2016 年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.28%，歸母凈利潤(rùn)1.92 億元，實(shí)現(xiàn)扭虧（2015 年虧損1.55 億元），符合市場(chǎng)預(yù)期。公司業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)的原因主要包括三點(diǎn)：（1）降本增效效果明顯，毛利率提升4.06 個(gè)百分點(diǎn)至27.03%；（2）資產(chǎn)減值計(jì)提較2015年少2.87 億元；（3）投資收益從2015 年的1349 萬元增至7035 萬元（主要系權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資虧損減少及貸款收益增加）。公司2016 年業(yè)績(jī)滿足股權(quán)激勵(lì)解鎖條件。
    資產(chǎn)減值計(jì)提同比大幅下降，2017 年有望進(jìn)一步下降。影響2016 年公司業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素是資產(chǎn)減值計(jì)提的大幅減少，2016 年資產(chǎn)減值計(jì)提1.98億元（其中應(yīng)收賬款減值1.42，存貨跌價(jià)損失0.48 億元），同比少計(jì)提2.87億元（2015 年共計(jì)提4.85 億元，其中壞賬3.62 億元，存貨跌價(jià)0.16 億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資和固定資產(chǎn)減值1.07 億元）。近年，公司加強(qiáng)客戶信用評(píng)估和應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管控，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高賬齡應(yīng)收賬款總額和占比下降，同時(shí)單項(xiàng)金額重大并單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款余額也大幅下降，我們判斷2017 年資產(chǎn)減值計(jì)提將進(jìn)一步大幅下降。
    光熱業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，市場(chǎng)空間廣闊。作為公司重點(diǎn)培育的新興業(yè)務(wù)，光熱業(yè)務(wù)將迎來機(jī)遇。2016 年下半年，我國(guó)太陽能光熱發(fā)電示范項(xiàng)目及標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)出臺(tái)，第一批光熱示范項(xiàng)目1.35GW，其中塔式約占一半，計(jì)劃于2018 年底前建成。根據(jù)能源十三五觃劃，到2020 年我國(guó)光熱裝機(jī)觃模將達(dá)5GW，對(duì)應(yīng)投資觃模1250~1500 億元。公司作為國(guó)內(nèi)塔式光熱傳儲(chǔ)熱系統(tǒng)龍頭企業(yè)，供貨的青海德令哈10MW 項(xiàng)目已順利投運(yùn)，50MW/100MW大容量塔式電站熔鹽系統(tǒng)以及槽式電站換熱系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計(jì)深入推進(jìn)，目前公司已積極開展投標(biāo)工作，預(yù)計(jì)2017 年光熱業(yè)務(wù)有望發(fā)力。
    下游工業(yè)復(fù)蘇，鍋爐主業(yè)回暖，關(guān)注外延發(fā)展。受國(guó)內(nèi)下游工業(yè)復(fù)蘇以及海外市場(chǎng)渠道拓寬帶動(dòng)，鍋爐新增訂單增幅明顯，截至2016年底，公司在手不含稅訂單42.72億元，較2016年2月增長(zhǎng)8.4%，確保2017年主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司股權(quán)激勵(lì)2017年解鎖條件是歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2億元或公司市值在2017年度任意連續(xù)20個(gè)交易日達(dá)到或超過120億元，預(yù)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)不難完成。同時(shí)，公司表示將繼續(xù)圍繞主業(yè)，積極尋找大環(huán)保領(lǐng)域及高端制造領(lǐng)域的并購(gòu)機(jī)會(huì)，推動(dòng)公司外延發(fā)展。
    投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.45、0.53元，對(duì)應(yīng)PE分別為27.5、23.3倍，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。光熱等新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。