>> 光大證券-杭鍋股份（002534）鍋爐毛利率提升，光熱今年訂單落地-170321
| 上傳日期： |
2017/3/22 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉洋 |
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我們預計，公司鍋爐產(chǎn)品通過公司內(nèi)部降本，可以維持現(xiàn)有毛利率水平，且公司截至去年底，鍋爐在手訂單同比增長約5 億元，將能有效保證公司今年鍋爐業(yè)務業(yè)績穩(wěn)定增長。
◆光熱今年訂單落地，有望提升公司業(yè)績
目前，第一批光熱示范項目正在緊鑼密鼓的推進中，部分項目已經(jīng)開始EPC 招標或進行設備采購?？紤]18 年底并網(wǎng)的時間節(jié)點，多數(shù)項目將在近期正式開工。公司擁有為參股公司浙江中控的全國首座商業(yè)化運營光熱電站提供關鍵零部件的先發(fā)優(yōu)勢，且已完成適應高熱流和工況復雜頻繁波動的熔鹽吸熱器系統(tǒng)設計，適用于變工況的熔鹽換熱器系統(tǒng)設計，適用于高溫介質(zhì)的熔鹽儲罐設計。公司光熱發(fā)電行業(yè)的市場份額將逐步提升，確立光熱發(fā)電關鍵零部件市場中的領先地位。今年公司光熱訂單將落地，且根據(jù)“十三五”5GW 規(guī)劃計算，公司近3 年有望獲得超過1GW 的設備訂單，合計金額約50 億元，顯著提升公司業(yè)績。
◆打造西子智慧產(chǎn)業(yè)園，尋求新的利潤增長
公司全資子公司杭鍋余熱擬在杭州市江干區(qū)建設公司西子智慧產(chǎn)業(yè)園。該項目系公司智慧產(chǎn)業(yè)園二期工程，將開發(fā)存量用地，目前西子智慧產(chǎn)業(yè)園一期（雛鷹創(chuàng)業(yè)基地）運營平穩(wěn)，已有20 余家科創(chuàng)企業(yè)入駐。產(chǎn)業(yè)園二期工程已開工，是建設以智能研發(fā)、智能制造為主的現(xiàn)代化智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)。園區(qū)定位以高層研發(fā)辦公、生產(chǎn)樓為主，配套行政服務中心、會議中心、創(chuàng)客中心，規(guī)模約24 萬方。未來園區(qū)全部建設完成后，將成為公司新的利潤增長點。
◆維持“增持”評級，提高目標價至14.00 元
我們認為，借助清潔能源，節(jié)能環(huán)保行業(yè)發(fā)展，公司鍋爐業(yè)務將維持平穩(wěn)增長，今年光熱業(yè)務會帶動公司業(yè)績較快增長，維持公司“增持”評級，提高目標價至14.00 元。
◆風險提示：
光熱行業(yè)政策不達預期影響光熱行業(yè)發(fā)展的規(guī)模。
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