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    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下滑;2、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
    核心觀點(diǎn)：
    凈息差大幅下降和撥備計(jì)提力度加大導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1537.8億元，同比增長(zhǎng)5.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)416.3億元，同比增長(zhǎng)1.14%，低于預(yù)期，主要原因是凈息差大幅下降和撥備計(jì)提力度加大，而推動(dòng)盈利增長(zhǎng)的主要因素為生息資產(chǎn)規(guī)模和手續(xù)費(fèi)收入的較快增長(zhǎng)、成本收入比下降。
    一體（對(duì)公業(yè)務(wù)）兩翼（零售+金融市場(chǎng)市場(chǎng)）戰(zhàn)略初見(jiàn)成效，零售業(yè)務(wù)快速提升
    1、公司16年底貸款余額28779億元，同比增長(zhǎng)13.81%，貸款結(jié)構(gòu)變化較大，其中對(duì)公貸款增幅平穩(wěn)，余額18463億元，同比增長(zhǎng)4.46%，占比下降5.7個(gè)百分點(diǎn)至64.2%；個(gè)人貸款9566億元，同比增長(zhǎng)43.07%，占比上升6.8個(gè)百分點(diǎn)至33.2%。2、零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效明顯，零售業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度達(dá)到26.1%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)，在制定三年規(guī)劃之前，零售的營(yíng)收占比18%左右，在這兩年當(dāng)中提升將近八個(gè)百分點(diǎn)；零售板塊的非息收入貢獻(xiàn)度達(dá)到51.6%，提高較快。
    存款增長(zhǎng)較快，活期存款高速增長(zhǎng)，占比顯著提升
    公司16年底存款余額36393億元，同比增長(zhǎng)14.3%，存款結(jié)構(gòu)活化明顯，其中活期存款余額19168億元，同比增長(zhǎng)40.2%（對(duì)公活期同比增長(zhǎng)41.7%，個(gè)人活期增長(zhǎng)30.2%），占比上升9.7個(gè)百分點(diǎn)至52.7%；定期存款余額17153億元，同比下降5.2%（對(duì)公定期下降3.9%，個(gè)人定期下降10.3%）。
    16年息差下降31bps，與行業(yè)平均降幅相當(dāng)，環(huán)比企穩(wěn)；手續(xù)費(fèi)收入較快增長(zhǎng)
    1、公司16年全年凈息差為2.00%，同比下降31bps，環(huán)比僅下降1bps，降幅環(huán)比逐季收窄；凈利差為1.89%，同比下降24bps，息差持續(xù)下行主要受到降息貸款集中重定價(jià)因素、放開(kāi)存款利率上限和營(yíng)改增價(jià)稅分離，付息負(fù)債成本率下降幅度（52bps）小于生息資產(chǎn)收益率下降幅度（76bps）的影響。2、公司16年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入422.8億元，同比增長(zhǎng)18.52%，其中實(shí)現(xiàn)銀行卡手續(xù)費(fèi)193.2億元，同比增長(zhǎng)44%；代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)61.3億元，同比增長(zhǎng)65.1%；理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)71.1億元，同比增長(zhǎng)22.5%。
    不良生成較 2016H 放緩，資產(chǎn)質(zhì)量前瞻指標(biāo)好轉(zhuǎn)后續(xù)不良?jí)毫τ型偩?br>    1、公司16年末不良率1.69%，同比上升26bps，環(huán)比上升19bps；不良余額485.8億元，同比增加125.3億元，增幅為34.8%。若加回不良核銷(xiāo)309.5億，測(cè)算16年不良凈生成率為1.60%，比15年上升16bps，但較2016年上半年下降9bps。
    2、公司16年計(jì)提貸款撥備457億元，同比增加106億元，增幅為30.2%；撥備覆蓋率156%，同比15年末下降12個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比2.62%，較15年末上升23bps，撥備覆蓋接近監(jiān)管紅線，有待進(jìn)一步加強(qiáng)。3、不過(guò)公司2016年末關(guān)注類(lèi)貸款占比2.65%，同比下降93bps；而逾期貸款率3.26%，較2016H下降34bps，逾期/不良比例為193%，同比下降64個(gè)百分點(diǎn)，逾期壓力有所緩解。