>> 國金證券-峨眉山A（000888）旅游景點行業(yè)：主業(yè)復蘇外延加速，“大峨眉”環(huán)線發(fā)力起步-170326
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌 |
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未來四川省內重要客流區(qū)域將會實現(xiàn)大貫通，大幅提升景區(qū)通達性及承載量，特別是顯著提升淡季客流。
2017低基數(shù)下人次和業(yè)績雙修復——2016年受到二三季度雨水（4月-10月月均下雨達21天）和金頂貼金（2016年3月-7月）影響，較去年同期減少0.91萬人次，為329.9萬，其中2016H下滑-4.55%。門票和索道業(yè)務營收同比分別下降4%和8%。
傳統(tǒng)業(yè)務——索道提價預期，酒店設施升級，區(qū)域大環(huán)線+景區(qū)小環(huán)線共同開發(fā)。提升索道滲透率，萬年索道改造近半，金頂16年改造完畢，提價有預期。三家酒店設施升級。開發(fā)并打通大景區(qū)東西線，加強從成都->洪雅->柳江古鎮(zhèn)->零公里->峨眉山金頂->峨眉山市區(qū)的游線吸引力，同時通過萬佛頂打造小環(huán)線。
外延擴張——打造多元化產品體系，預期未來兩年貢獻利潤體量。由旅游產業(yè)衍生出的茶葉辣木、文化演藝、旅游養(yǎng)生、智慧旅游等新興產業(yè)。
剝離萬年實業(yè)——柳江古鎮(zhèn)交由集團培育，降低對上市公司業(yè)績影響并獲取投資收益?，F(xiàn)股份全部轉讓給控股股東，投資收益增加3988萬，利于股份公司經營業(yè)績改善。柳江古鎮(zhèn)項目位于西環(huán)線游客集散中心，隨著項目盈利改善和西環(huán)線開通，不排除未來再注入上市公司可能。
投資建議
考慮到索道提價預期后測算2017E/2018E/2019E的業(yè)績?yōu)?.32 /2.83/3.39億元，增長幅度為21%/22%/20%，EPS為0.44/0.54/0.64元，目前股價對應PE為29/24/20倍，給予公司15.4元目標價位，PE35X。首次覆蓋給予買入評級。
風險
天氣因素拖累客流人次 外延項目不達預期
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