>> 廣發(fā)證券-齊峰新材(002521)年報點評：新增產能陸續(xù)投產，裝飾紙龍頭已過低谷-170325
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，申燁 |
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產業(yè)集中度不斷提升，行業(yè)龍頭具備價格話語權
裝飾原紙行業(yè)成長速度快，產業(yè)集中度不斷提升。得益于裝飾原紙應用途徑增多，行業(yè)近三年平均增速超過10%，前七大企業(yè)即占行業(yè)總產能87%左右，各大裝飾原紙廠商都在積極布局新產能，意在搶占市場份額，公司作為其中唯一一家上市公司，在財務成本、盈利能力等方面優(yōu)勢明顯。
為應對原材料價格上漲，公司產品于2016 年11 月份、12 月份累計提價1600元/噸，2017 年2 月份在此前漲價基礎上提價1000 元/噸，下游客戶對產品提價接受程度高，行業(yè)龍頭具備價格話語權。
產品漲價提升盈利空間，一季度凈利潤預增60-110%，業(yè)績拐點已現預計公司2017-2019 年歸屬于母公司凈利潤為2.05、2.81、3.66 億元，EPS 分別為0.41、0.57、0.74 元，對應市盈率27.08、19.76、15.16 倍。未來業(yè)績增長驅動力來自于：1）新增產能陸續(xù)投產，可轉債項目預計至2017年8 月完全達產，預計全年總產能37 萬噸；2）公司產品提價對沖原材料價格上漲，盈利水平提升拐點顯現。
風險提示
鈦白粉價格上漲超預期，產品價格落實不及預期。
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