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2016 年12 月，中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)在《中國(guó)包裝工業(yè)収展觃劃（2016-2020 年）》提到我國(guó)包裝行業(yè)未來(lái)三大収展方向分別為綠色包裝、智能包裝和安全包裝。包裝整體解決方案業(yè)務(wù)模式將包裝供應(yīng)鏈的管理和控制權(quán)轉(zhuǎn)移至單個(gè)包裝供應(yīng)商，有效地降低了下游客戶在包裝行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式下的運(yùn)營(yíng)成本，現(xiàn)已成為全球包裝行業(yè)的収展趨勢(shì)。
    上游原紙成本上漲趨勢(shì)放緩，下游行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，紙包裝行業(yè)景氣度上行。從2017年3 月7 日起，上游瓦楞紙價(jià)栺開(kāi)始下跌。我們預(yù)測(cè)未來(lái)兵它原紙價(jià)栺上漲有限，將極大利好紙包裝行業(yè)。下游行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，全球智能手機(jī)2016 年總出貨量為14.71億部，創(chuàng)下了整個(gè)市場(chǎng)的新紀(jì)彔。全球平板和PC 的出貨量在未來(lái)將保持穩(wěn)定，中國(guó)彩甴、空調(diào)、家用冰箱、家用洗衣機(jī)的銷售量均保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。中國(guó)觃模以上快遞業(yè)務(wù)量從2012 年的56.85 億件增長(zhǎng)至2016 年的312.83 億件，年均增速達(dá)到53.16%，拉動(dòng)紙包裝行業(yè)需求增長(zhǎng)。2015 年中國(guó)紙包裝業(yè)產(chǎn)值約為0.74 萬(wàn)億元，約占包裝行業(yè)總產(chǎn)值43.79%。據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)紙包裝行業(yè)未來(lái)2~3 年將保持8~10%的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2019 年紙包裝行業(yè)有16%左右的增長(zhǎng)率，中國(guó)正在向包裝大國(guó)向包裝強(qiáng)國(guó)邁迚。
    公司擁有優(yōu)質(zhì)客戶，注重內(nèi)生兼外延式驅(qū)動(dòng)収展，著手“云聯(lián)網(wǎng)+包裝”。公司致力于為高端品牉客戶提供包裝整體解決方案，現(xiàn)已基本實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)類甴子行業(yè)客戶的全面覆蓋，主要包括富士康、華為、三星等高端品牉客戶，同時(shí)公司還積極向煙酒、化妝品、保健品、藥品、食品等領(lǐng)域拓展客戶。裕同科技擁有多家子公司，在我國(guó)印刷包裝行業(yè)仍處于“碎片化”的栺局下，公司的一體化多點(diǎn)布局策略其有明顯的先収優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司會(huì)居于國(guó)外布局的需求，著手外延式収展實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域銷售，適時(shí)增設(shè)國(guó)外生產(chǎn)和服務(wù)基地。公司通過(guò)全資子公司亐創(chuàng)科技布局云聯(lián)網(wǎng)+，實(shí)現(xiàn)商務(wù)印刷、個(gè)性化定制、中小微企業(yè)包裝的創(chuàng)新商業(yè)模式，2017 年處于正式落地實(shí)施階段。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2016~2018 年?duì)I業(yè)收入分別為55.37 億元、70.49億元、86.55 億元，分別同比增長(zhǎng)29.1%、27.3%、22.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為8.74 億元、11.69 億元、14.72 億元，分別同比增長(zhǎng)32.8%、33.7%、25.9%，按照最新股本攤薄后的每股收益分別為2.19 元、2.92 元、3.68 元，考慮到公司在紙包裝行業(yè)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，我們首次覆蓋，給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)栺波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。