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2）綜合毛利率同比提升10個(gè)百分點(diǎn)至24%，主要因?yàn)楹熥硬紭I(yè)務(wù)毛利率同比增10個(gè)百分點(diǎn)至19%、收入占比最大的滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲同比增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)至28%。3）三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)楣竟芾硇侍岣?，管理費(fèi)用率下降。4）公司資產(chǎn)減值損失大幅上升，源于投資廣西地博礦業(yè)的可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提4576萬元，地博礦業(yè)的所有資產(chǎn)減值損失均已計(jì)提，未來不會(huì)再對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生沖擊。
    2、差別化車用絲盈利性強(qiáng)，隨海外高端客戶認(rèn)證陸續(xù)通過銷量將快速釋放
    1）截至2016年底，公司車用絲產(chǎn)能已達(dá)13萬噸，非車用絲產(chǎn)能6萬噸，差異化率已提升至67%以上，產(chǎn)品毛利率逐步提升。車用絲的定價(jià)方式是以聚酯切片價(jià)格為基礎(chǔ)加成，絕對(duì)價(jià)差非常穩(wěn)定，每季度或半年談一次價(jià)格，受原材料價(jià)格波動(dòng)影響小；而普通絲完全市場(chǎng)化，行業(yè)景氣度下行，高成本低需求導(dǎo)致普通滌綸工業(yè)絲廠商難以盈利。2）新投產(chǎn)的2萬噸車用絲分批認(rèn)證，每批通常需要3-6個(gè)月認(rèn)證期，隨著2016年新一批產(chǎn)品通過歐美認(rèn)證，2017年車用絲銷量會(huì)加速釋放，產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升。3）新增產(chǎn)能當(dāng)中增加了有色安全帶絲，銷售價(jià)格和銷售毛利較高，隨著對(duì)環(huán)保要求的進(jìn)一步提高，未來公司有色安全帶絲將為成為公司另一產(chǎn)品亮點(diǎn)。
    3、簾子布隨著下游優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)證通過，毛利率將持續(xù)提升
    截至2016年底，公司簾子布產(chǎn)能達(dá)3萬噸，原絲均為自產(chǎn)的高品質(zhì)高模低收縮絲。隨著通過下游客戶認(rèn)證，簾子布毛利率逐步提升，預(yù)計(jì)2017年同比平均將繼續(xù)提升4個(gè)百分點(diǎn)至20%以上。目前客戶已有住友、米其林、固鉑、韓泰、大陸輪胎（馬牌）、耐克森、諾基亞等國(guó)際一線品牌輪胎制造商，客戶結(jié)構(gòu)中80%以上的客戶均為國(guó)際高端一流客戶。
    4、石塑地板產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，新材料產(chǎn)業(yè)布局加大力度
    1）環(huán)保石塑地板是2015年新投產(chǎn)的差異化產(chǎn)品，產(chǎn)品順利通過歐標(biāo)和美標(biāo)的認(rèn)證，取得了認(rèn)證證書。相比傳統(tǒng)的強(qiáng)化地板，石塑地板具有種類多、防潮（防澎脹）、耐磨、耐熱、吸音、環(huán)保、施工方便等獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，地板及墻面均可鋪設(shè)，能滿足客戶個(gè)性化需求。2）石塑地板當(dāng)前產(chǎn)能500萬平方米/年，產(chǎn)銷率100%，在建和擬建產(chǎn)能共計(jì)1500萬平米，預(yù)計(jì)2020年前可全部投產(chǎn)，成為收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)主力。3）目前國(guó)外石塑地板市占率高達(dá)30%，我國(guó)只有5%左右，隨著我國(guó)平均生活水平提高和城鎮(zhèn)化率提升，未來市場(chǎng)空間廣闊。
    5、投資建議
    維持投資評(píng)級(jí)"強(qiáng)烈推薦-A"，預(yù)計(jì)2017~19年的EPS為0.83/1.05/1.27元，凈利潤(rùn)同比增速分別為59%/26%/21%?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017~19年P(guān)E為24/19/16倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不振，新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期。