>> 國信證券-中直股份（600038）業(yè)績平穩(wěn)，直升機將進入高需求拐點-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王念春 |
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直升機制造業(yè)龍頭，將受益于新型作戰(zhàn)力量加速建設(shè)和通用航空業(yè)加速改革發(fā)展。
公司是國內(nèi)軍用和民用直升機制造業(yè)的主力軍，現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型號直升機及零部件、上述產(chǎn)品的改進該型和客戶化服務(wù)，以及Y12和Y12F系列飛機，在國內(nèi)處于技術(shù)領(lǐng)先地位。經(jīng)過近年來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展，已逐步完成主要產(chǎn)品型號的更新?lián)Q代，完善了直升機譜系，基本形成“ 一機多型、系列發(fā)展”的良好格局。直升機在現(xiàn)代戰(zhàn)爭中作用重大，預(yù)計軍改后陸航旅、海軍陸戰(zhàn)隊等建設(shè)將帶來對軍用直升機的巨大需求；通用航空業(yè)改革發(fā)展政策持續(xù)加碼推進，民用直升機市場前景廣闊。二者疊加將帶來直升機旺盛需求。
看好體外軍機總裝線資產(chǎn)注入預(yù)期
公司是中航工業(yè)直升機業(yè)務(wù)唯一上市平臺。目前哈飛集團與昌飛集團的軍用直升機整裝資產(chǎn)仍處于上市公司平臺之外。我們認(rèn)為，未來存在軍用直升機總裝資產(chǎn)注入上市公司預(yù)期，這將大幅提升公司盈利水平，也將顯著增強公司的綜合競爭力，助力公司與國際直升機先進企業(yè)同臺競技，實現(xiàn)盈利和估值雙提升。
直升機制造稀缺標(biāo)的，行業(yè)迎來需求拐點，預(yù)計公司17年-19年EPS分別為0.85 /1.08/1.40元，對應(yīng)PE分別為59/ 47/36X，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新機型研發(fā)進展低于預(yù)期；直升機需求低于預(yù)期。
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