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預(yù)計(jì)未來聚酰亞胺泡沫每年市場(chǎng)空間約在10 億元左右。隨著我國(guó)軍費(fèi)支出的增長(zhǎng)和海軍的建設(shè)，公司聚酰亞胺業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠作為主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，IPO 募投項(xiàng)目將擴(kuò)大產(chǎn)能公司的環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠在風(fēng)電葉片制造領(lǐng)域占據(jù)著領(lǐng)先地位，“十三五”新能源政策將保障未來風(fēng)電行業(yè)下游需求持續(xù)增長(zhǎng)。公司環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠產(chǎn)品毛利率較高，目前產(chǎn)能利用率較高，IPO 募投項(xiàng)目竣工投產(chǎn)將擴(kuò)大產(chǎn)能，形成規(guī)模效應(yīng)。近兩年受政策影響，銷售收入將有較大波動(dòng)，預(yù)計(jì)2017 年將較快增長(zhǎng)。
    定增項(xiàng)目獲批，聚氨酯膠擴(kuò)產(chǎn)和丁基材料打開多元化新能源市場(chǎng)公司定增于2016 年12 月完成，募集資金8.27 億元將用來投入聚氨酯膠擴(kuò)產(chǎn)和丁基材料項(xiàng)目。聚氨酯膠擴(kuò)產(chǎn)可以滿足軟包裝行業(yè)對(duì)無溶劑聚氨酯不斷增長(zhǎng)的需求，丁基材料將拓展在光伏行業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，市場(chǎng)需求前景廣闊。定增的募投項(xiàng)目將為公司形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步提升公司長(zhǎng)期盈利能力。
    估值及投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2016 年至2018 年EPS 分別為0.40 元，0.59 元和0.92 元,2017 年市盈率約50 倍，與軍工新材料板塊的重點(diǎn)公司相比，公司估值處于相對(duì)偏低水平；公司將受益于海軍軍艦建造高峰，軍品收入有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，投資價(jià)值有較大提升空間，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。