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    投資要點(diǎn)
    1.營業(yè)收入與凈利潤齊飛，頭部游戲《問道手游》經(jīng)營良好
    公司2016年實(shí)現(xiàn)了營收與凈利的爆發(fā)式增長，主要增長極來自于新上線的手游《問道》。公司在2016年度全球移動應(yīng)用發(fā)行商52強(qiáng)榜單中位列第47名。
    自《問道》手游4月上線以來，公司營收環(huán)比攀升，公司16年四季度營業(yè)收入分別為0.90億、4.85億、3.45億、3.85億，后三季度環(huán)比增長分別為438.40%、-26.98%、11.53%?！秵柕朗钟巍吩?016年移動游戲收入榜中排名第五，截止到16年底，其累計(jì)注冊用戶數(shù)目超過1200萬。于此同時，子公司雷霆游戲運(yùn)營的《不思議迷宮》自12月上線以來亦表現(xiàn)良好，在蘋果付費(fèi)榜排名基本在前20位。四季度凈利潤環(huán)比下降主要是因?yàn)闃I(yè)績提成造成的管理費(fèi)用增加。
    2. 端游收入保持穩(wěn)定，頭部IP端轉(zhuǎn)手引發(fā)爆發(fā)性增長
    《問道》是吉比特在客戶端的頭部產(chǎn)品，2006年上線運(yùn)營至今，最高在線人數(shù)近百萬，新增注冊用戶和付費(fèi)用戶數(shù)量均保持在較高水平，公司抓住游戲移動化趨勢，將頭部端游IP《問道》改為手游運(yùn)作，引發(fā)爆點(diǎn)。三季度《問道手游》帶來收入6.9億，我們據(jù)此推測四季度大部分的游戲收入由《問道手游》帶來。在移動游戲方面，公司預(yù)計(jì)未來三年共計(jì)開發(fā)30款移動游戲產(chǎn)品，并進(jìn)行研發(fā)、測試和發(fā)行推廣工作。
    3. 雷霆平臺實(shí)力雄厚，自主運(yùn)營與聯(lián)運(yùn)結(jié)合
    公司聯(lián)運(yùn)和自主運(yùn)營收入分別為7.13億、3.35億，占總營收59%、26%。吉比特子公司雷霆游戲自主發(fā)行《問道》、《斗仙》、《問道手游》等游戲。公司專注于網(wǎng)絡(luò)游戲推廣和運(yùn)營，成功代理運(yùn)營了《地下城堡Android版》、《不思議迷宮》等多款手游。同時，公司與17173、多玩等媒體平臺；騰訊、優(yōu)酷等多元休閑平臺；百度、360等搜索引擎均有合作，多元化布局促進(jìn)游戲深入用戶。
    4.投資建議：
    公司在端游時代累積了許多優(yōu)質(zhì)游戲IP，順應(yīng)移動化趨勢將IP手游化變現(xiàn)將帶來有保障的收入增量。我們預(yù)測，公司2017-2018年歸母凈利潤6.48/7.32億元，對應(yīng)EPS為9.10/10.28元，對應(yīng)PE為41/36，“推薦”。