>> 海通證券-精鍛科技(300258) 牽手東風(fēng)，攘內(nèi)安外-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學(xué) |
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此次收購將整合行業(yè)資源完善華中布局，開拓全球高端商用車、東風(fēng)集團和中西部乘用車市場。
中國零部件崛起已成趨勢，精鍛細分龍頭攘內(nèi)安外全球擴張。受益全球出口、消費升級、客戶升級拉動，全球競爭進入收獲期；競爭對手或破產(chǎn)或被并購，公司份額加速擴張。此次收購將加快滿足國內(nèi)外需求，縮短建設(shè)期抓住機遇期。
公司內(nèi)生強勁，外延同樣出色，節(jié)能產(chǎn)品VVT 中長期亮點。隨著油耗標準持續(xù)提升，節(jié)能VVT 產(chǎn)品快速增長，2020 年中國VVT 市場空間預(yù)計150 億，進口替代空間廣闊。公司收購VVT 總成公司寧波諾依克，15-17 年承諾凈利潤不低于380/1100/1700 萬元，截止16 年Q3 已實現(xiàn)1116 萬元，提前完成業(yè)績承諾，將推動公司中長期新的增長亮點。
盈利預(yù)測與投資建議。未來汽車市場核心是挖掘結(jié)構(gòu)性，自主崛起仍是核心邏輯。
我們預(yù)計，公司2016-2018 年EPS 分別為0.47 元、0.61 元、0.82 元，對應(yīng)2017年3 月28 日收盤價PE 分別為36/27/20 倍。參考可比公司平均PE 為53/38/30倍，我們給予公司2017 年30 倍PE，目標價為18.30 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游客戶需求不及預(yù)期；項目進度不達預(yù)期。
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