>> 東北證券-恒生電子(600570)處罰落地利空出盡，行業(yè)龍頭具備業(yè)績高彈性-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
大?。?/td>
| 287KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
聞學(xué)臣，郁琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
報告摘要：
業(yè)績下滑兩大主要原因：子公司受罰和核心業(yè)務(wù)需求下滑。公司收入和利潤分別同比下降2.49%和95.97%，實際總收入21.70 億元，低于年初制定的28 億收入預(yù)算。收入下滑主要原因有三：子公司恒生網(wǎng)絡(luò)業(yè)績大幅下滑，同比減少超90%；數(shù)米基金不再并表；由于金融市場監(jiān)管趨勢加嚴(yán)和資本市場較低迷，導(dǎo)致公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線同比下滑10.66%。利潤大幅下滑主要由于子公司恒生網(wǎng)絡(luò)被行政處罰，增加約3.82 億營業(yè)外支出。
業(yè)績亦有亮點，多產(chǎn)品線爆發(fā)增長。財富管理IT 產(chǎn)品線和交易所IT產(chǎn)品線保持高速增長，資管業(yè)務(wù)IT 產(chǎn)品線呈現(xiàn)較快增長趨勢。借助基金公司TA4.0 升級等機遇，公司財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.19 億元，同比增加27.42%，合同額同比增長約40%；交易所業(yè)務(wù)公司找到碳排放券交易中心、商品登記結(jié)算中心等新增長點，交易所業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.14億元，同比增加39.36%，合同額同比增長55%；資管業(yè)務(wù)整體發(fā)展良好，實現(xiàn)營收6.44 億元，同比增加26.18%。整體來說，公司多條產(chǎn)品線增勢良好。
研發(fā)投入繼續(xù)加大，創(chuàng)新成果開始落地。公司加大研發(fā)投入，2016 年研發(fā)投入10.51 億元，同比增加21.83%，占總營收比例高達48.43%；研發(fā)人員數(shù)量為4,295 人，占總?cè)藬?shù)63%。2016 年公司新成立證投、云毅、云英、云永等8 家金融創(chuàng)新控股子公司。部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始嶄露頭角：云永提供基于資產(chǎn)連接的機構(gòu)間中介服務(wù)，已形成閉環(huán)的商業(yè)模式；證投、云紀(jì)提供機構(gòu)專業(yè)投資工具服務(wù)，進展順利；投資贏家業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)加大；聚源梵思終端資訊開創(chuàng)了新的終端服務(wù)模式等。
公司研發(fā)能力強勁，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始落地，未來業(yè)績增長空間廣闊。
投資建議：預(yù)計公司2017/2018/2019 年EPS 0.88/1.12/1.40 元，對應(yīng)PE49.56/38.94/31.08 倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：資本市場低迷，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
|
|
