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2017Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，進(jìn)一步驗(yàn)證我們16年8月份以來的判斷：上游銅箔、玻纖布等原材料持續(xù)漲價(jià)，下游PCB需求回暖的綜合影響下，公司覆銅板產(chǎn)銷量及產(chǎn)品價(jià)格雙雙實(shí)現(xiàn)有效提升，凈利潤(rùn)持續(xù)增厚。
    原材料及覆銅板價(jià)格有望繼續(xù)向上
    在Q1消費(fèi)電子淡季，新能源汽車市場(chǎng)低迷的情況下，銅箔價(jià)格維持原有高位，漲勢(shì)趨緩，預(yù)計(jì)伴隨二三季度消費(fèi)電子及新能源汽車市場(chǎng)回暖，銅箔價(jià)格有望重啟上漲趨勢(shì)；而玻纖紗與玻纖布供需矛盾延續(xù)，前三季價(jià)格有望持續(xù)上揚(yáng)。原材料價(jià)格上漲將刺激覆銅板廠商階段性調(diào)增價(jià)格并獲取超額利潤(rùn)，相關(guān)廠商在此輪漲價(jià)周期下將迎來業(yè)績(jī)彈性提升。公司能夠靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而維持開工率，且自有8256萬米電子級(jí)玻纖布產(chǎn)能，具備成本優(yōu)勢(shì)。
    中厚板需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司面向中小客戶群體，漲價(jià)彈性大
    2016年以來房地產(chǎn)銷售快速增長(zhǎng)，地產(chǎn)后周期影響下空調(diào)等家電行業(yè)景氣度提升。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線消息，2017年2月份空調(diào)內(nèi)銷出貨量同比增長(zhǎng)115.5%，出口量同比增長(zhǎng)43.4%，內(nèi)銷及出口均呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。家用電器為中厚板主要應(yīng)用領(lǐng)域之一，行業(yè)景氣提升帶動(dòng)板材需求大增，漲價(jià)效應(yīng)傳導(dǎo)順利。公司為中厚型覆銅板龍頭，面向中小客戶群體，議價(jià)能力強(qiáng)，覆銅板漲價(jià)彈性大，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品漲價(jià)幅度不達(dá)預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、下游市場(chǎng)需求疲軟。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司為中厚型覆銅板龍頭，為原材料漲價(jià)周期中高彈性品種。預(yù)計(jì)2017/18年凈利潤(rùn)分別為10.10/15.34億，eps分別為1.39/2.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為13/9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。