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2016年四季度光大證券傭金率為4.35%%，較三季度4.64%%環(huán)比下降6.39%，符合行業(yè)傭金率普遍下行趨勢(shì)。公司一方面通過(guò)優(yōu)化分支機(jī)構(gòu)布局來(lái)更多地獲取客戶，另一方面落實(shí)客戶服務(wù)體系改革，對(duì)客戶進(jìn)行分類管理。公司組建了針對(duì)高凈值客戶的投資咨詢高端智庫(kù)，新增高凈值客戶近3000戶。
    信用業(yè)務(wù)方面公司把握機(jī)遇實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15億元，同比下降12%，占比17%。公司大力拓展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，2016年末股票質(zhì)押余額304億元，較年初增長(zhǎng)133%，排名上升三個(gè)位次至第15。
    2. 債券承銷快速增長(zhǎng)，新三板培育優(yōu)質(zhì)投行項(xiàng)目
    2016年，公司完成股權(quán)承銷項(xiàng)目10個(gè)，主承銷金額150億元，同比增長(zhǎng)6%。同時(shí)抓住債券市場(chǎng)契機(jī)，完成債券主承銷項(xiàng)目146個(gè)，主承銷金額1,653億元，同比增長(zhǎng)87%，公司債承銷金額排名行業(yè)第5。債券承銷業(yè)務(wù)模式也不斷創(chuàng)新，先后完成國(guó)內(nèi)首單集合委托貸款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目、首單央企綠色企業(yè)債券等創(chuàng)新項(xiàng)目。此外，公司全年完成新三板掛牌項(xiàng)目88個(gè)，使新三板成為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的儲(chǔ)備池。
    3. 資管業(yè)務(wù)主動(dòng)管理規(guī)模翻一番，境內(nèi)外業(yè)務(wù)一體化推進(jìn)
    公司投資管理業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入18億元，同比下降21%，占比19%。截至2016年末，光證資管管理資產(chǎn)規(guī)模2696億元，其中主動(dòng)管理規(guī)模1142億元，占比42%，是年初的兩倍。旗下控股基金光大保德信資產(chǎn)管理規(guī)模1268億元，同比增長(zhǎng)42%，主動(dòng)產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)處于行業(yè)前列。
    公司借助光證金控平臺(tái)開(kāi)展海外業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8億元，同比增長(zhǎng)51%，在整體收入中占比擴(kuò)大至9%。香港子公司綜合實(shí)力居中資券商前列，投行業(yè)務(wù)快速進(jìn)步，累計(jì)完成11個(gè)IPO承銷項(xiàng)目、7個(gè)新股配售項(xiàng)目、13個(gè)債券承銷項(xiàng)目及13個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目；資管業(yè)務(wù)規(guī)模約39億港元，境內(nèi)外一體化發(fā)展進(jìn)入新階段。
    4. 投資建議
    受益于控股股東光大集團(tuán)下屬子公司之間的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將在投行等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)板塊獲得更多資源支持。公司去年完成H股首次公開(kāi)發(fā)行，國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，同時(shí)加強(qiáng)商業(yè)模式創(chuàng)新，預(yù)計(jì)公司2017/2018年EPS為0.75/0.86，對(duì)應(yīng)PE分別為20.7/18.0倍，維持推薦評(píng)級(jí)。