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凈息差全年下降31bps，降幅窄于同業(yè)約10bps。息差的相對(duì)優(yōu)勢(shì)主要得益于資產(chǎn)端，貸款和投資的收益率降幅較低，顯示了資產(chǎn)端較強(qiáng)的定價(jià)能力和結(jié)構(gòu)調(diào)整能力。負(fù)債端降幅與同業(yè)基本持平，存款占比79%，略低于其他大行但仍處于較高水平。2017年，作為貨幣市場(chǎng)資金的拆出方，受益于貨幣市場(chǎng)利率上行，公司的息差優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)，息差大概率企穩(wěn)甚至稍有回升。在量穩(wěn)價(jià)平的走勢(shì)下，利息凈收入同比增長(zhǎng)回正并成為帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br>    2、收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，非息收入占比提升
    公司2016年手續(xù)費(fèi)同比微增1.1%。其中，資產(chǎn)托管、擔(dān)保承諾和理財(cái)成為主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。非息收入占比提高3個(gè)百分點(diǎn)至30%，處于同業(yè)較優(yōu)水平。尤其值得注意的是，公司2016年末表外理財(cái)業(yè)務(wù)余額24239.5億元，保持規(guī)模第一的市場(chǎng)地位，但同比僅微增1.6%，遠(yuǎn)低于同業(yè)增速，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)從粗放的規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)入到注重效益的階段，作為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)界翹楚，將持續(xù)推動(dòng)大資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，帶動(dòng)收入結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。
    3、不良“趨勢(shì)是向好的，拐點(diǎn)是不遠(yuǎn)的”
    公司2016年末不良率1.62%，與三季度持平。關(guān)注類和逾期90天以上貸款占比較半年末均有所下降，從不良生成看，一季度為不良生成的高點(diǎn)，加回核銷后的不良生成率逐漸降低。全年核銷1064億，同比略有下降，顯示不良資產(chǎn)的壓力有所緩解。從地區(qū)看，不良高發(fā)地域集中在珠三角和環(huán)渤海，從行業(yè)看，不良高發(fā)的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和采礦業(yè)等規(guī)模持續(xù)壓降，合計(jì)占比下降3.4%至17.4%，絕對(duì)值已大幅低于行業(yè)平均水平。
    但需注意的是，撥備覆蓋率降至136.69%，雖較三季度略有回升，但仍低于監(jiān)管紅線，預(yù)計(jì)2017年全年仍將繼續(xù)下降約10個(gè)百分點(diǎn)。但整體看，公司不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，不良的生成放緩，結(jié)構(gòu)調(diào)整有力，資產(chǎn)質(zhì)量“趨勢(shì)是向好的，拐點(diǎn)是不遠(yuǎn)的”。
    4、總結(jié)
    公司風(fēng)險(xiǎn)管控、公司治理的能力領(lǐng)先同業(yè)，2017 年將繼續(xù)保持穩(wěn)健理性的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，注重“大零售、大資管、大投行”的重點(diǎn)發(fā)展方向。同時(shí)，在 IT 上保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等逐漸發(fā)力，由于體量之大，預(yù)計(jì) 2017-2018年，利潤(rùn)增長(zhǎng)仍將保持低速，不會(huì)迅速回升，在利潤(rùn)回升的初期會(huì)優(yōu)先增厚撥備，利潤(rùn)增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)更加健康扎實(shí)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。