>> 廣發(fā)證券-深圳機場（000089）年報點評：國際占比持續(xù)提升，廣告收入高速增長-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商田 |
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為解決航班準(zhǔn)點率問題，深圳機場加強航班管控并取得顯著成效，全年航班放行正常率80.81%，同比大幅增長8.66%。
隨著時刻懲罰的結(jié)束，下半年深圳機場也重回高增長通道。
國際航線占比持續(xù)提升
公司牢牢把握深圳機場“國際航空樞紐”定位提升與城市國際化發(fā)展等重大機遇，通過積極協(xié)調(diào)，將90%新增航班時刻用于開通國際航線。全年新開國際航線12 條，加密7 條，實現(xiàn)洲際客運航線通達(dá)歐美澳；完成國際（不含地區(qū)）旅客吞吐量223.1 萬人次，同比增長34.3%，占客運總量5.3%，占比增長1.1%。我們認(rèn)為深圳作為國際大都市，機場國際占比還有巨大提升空間，國際航線的飛機起降對機場的利潤貢獻(xiàn)也較國內(nèi)航線更為豐厚。
航空廣告業(yè)務(wù)增長較快
公司報告期內(nèi)實現(xiàn)廣告收入3.34 億元，同比大幅增長32.94%，而該業(yè)務(wù)成本僅1705 萬元，毛利率接近95%。16 年廣告業(yè)務(wù)毛利同比增長8078萬元，構(gòu)成了主業(yè)毛利的主要增量。
財務(wù)費用大幅下降，成都機場大幅減虧致投資收益提升公司扣非后歸母凈利大幅增長30.29%，財務(wù)費用大幅下降以及投資收益增長是重要原因。公司報告期內(nèi)財務(wù)費用為-3397.5 萬元，相比去年同期的3003.7 萬元大幅減少，主要系歸還5 億元短期融資券及6 億元公司債券，以及可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股。同時實現(xiàn)投資收益4725 萬元，明顯高于去年同期的542 萬元，主要原因系參股的成都雙流機場大幅減虧。
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計17-19 年業(yè)績分別為0.33、0.37、0.43 元/股，對應(yīng)PE 為26.7、23.9和20.6 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
航空及機場安全事故，航空需求增速不達(dá)預(yù)期，政策變化
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