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2016年公司實(shí)現(xiàn)信用業(yè)務(wù)收入13.8億元，同比微降1%（行業(yè)-35%），營(yíng)收占比23.6%（行業(yè)11.6%），同比提高7個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模上看，融資融券年末余額223.4億元，市占率2.38%，連續(xù)2年穩(wěn)居行業(yè)第14名；股票質(zhì)押業(yè)務(wù)崛起，年末余額195.6億元，比上年增長(zhǎng)220%。信用業(yè)務(wù)騰飛因公司定增募資82.7億元后資本實(shí)力顯著提升，未來(lái)公司將持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新性信用業(yè)務(wù)發(fā)展。
    資管規(guī)模突破千億，主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)顯著。2016年末資管規(guī)模1089億，其中主動(dòng)規(guī)模為524億，比年初增長(zhǎng)37%，主動(dòng)占比仍然維持行業(yè)領(lǐng)先水平；定向規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)113%至497億；2016年資管業(yè)務(wù)收入6.7億元，同比翻倍，營(yíng)收占比11.48%，比2015年大幅提高7.63個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司積極探索資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務(wù)，年內(nèi)完成國(guó)內(nèi)首單傳統(tǒng)百貨類(lèi)REITs產(chǎn)品發(fā)行。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速互聯(lián)網(wǎng)金融布局初顯成效。2016年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入21.1億元，同比下降53%，好于行業(yè)。市占率1.82%，穩(wěn)中有升，凈傭金率延續(xù)下滑趨勢(shì)至0.36‰，略低于行業(yè)水平。公司加速布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，積極謀求與互聯(lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略合作，將證券開(kāi)戶(hù)引流至線(xiàn)上，降低業(yè)務(wù)成本。
    證券主承銷(xiāo)具備省內(nèi)優(yōu)勢(shì)，新三板業(yè)務(wù)處行業(yè)第一梯隊(duì)。2016年公司股權(quán)主承銷(xiāo)109億元（其中省內(nèi)89億），債券主承銷(xiāo)342億元（其中省內(nèi)206億），新三板推薦掛牌企業(yè)126家（其中省內(nèi)30家），融資44億元，融資金額排名行業(yè)第10位。目前公司IPO在會(huì)項(xiàng)目15個(gè)，行業(yè)排名第14，2017年投行業(yè)務(wù)將受益新股發(fā)行常態(tài)化，業(yè)績(jī)發(fā)力可期。
    給予公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)?？春霉净冢海?）業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)呈現(xiàn)頹勢(shì)時(shí)明顯更優(yōu)，信用業(yè)務(wù)營(yíng)收占比顯著高于行業(yè)，主動(dòng)管理能力強(qiáng)，業(yè)務(wù)發(fā)展均衡；（2）定增極大提振資本實(shí)力，重點(diǎn)支持兩融、股票質(zhì)押發(fā)展，加強(qiáng)投資、資管業(yè)務(wù)投入，后續(xù)將不斷增厚公司盈利。（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定均衡，體制機(jī)制靈活，民企加央企的混合所有制格局疊加市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，活力十足。采用分部估值法測(cè)算出公司2017年總市值為649億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.7元，上升空間20%，對(duì)應(yīng)17年25X PE，2.4XPB估值。