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造成公司凈利潤(rùn)下降的最主要的原因，第一是受到公司控股子公司恒生網(wǎng)絡(luò)公司行政處罰合并報(bào)表的影響，第二是收入未達(dá)預(yù)算較大所致。
    行業(yè)下行周期影響業(yè)績(jī)，金融IT 行業(yè)龍頭地位依然穩(wěn)固：公司2016 年歸母凈利潤(rùn)同比下降95.97%，2016 年公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比下降60.26%。
    一方面，2016 年收入不去年相比的基數(shù)有不同，恒生網(wǎng)絡(luò)和去年同期相比大幅下降，同時(shí)數(shù)米基金在2015 年收入計(jì)入合并報(bào)表（2015 年7 月份之前計(jì)入）而2016年則沒(méi)有。另一方面，收入預(yù)算未達(dá)標(biāo)的主要原因，第一是2016 年整體金融市場(chǎng)監(jiān)管趨勢(shì)加嚴(yán)，客戶需求減少戒推遲，第二是資本市場(chǎng)較低迷，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線IT業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，但公司整體仍然保持了主要產(chǎn)品如券商核心交易系統(tǒng)、投資管理系統(tǒng)、TA 系統(tǒng)等市場(chǎng)占有率的龍頭地位。
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)等待政策窗口，開(kāi)啟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能：公司成立了 8 家金融創(chuàng)新控股子公司（證投、云毅、云英、云永、云紀(jì)、云贏、善商、云連），布局完整產(chǎn)業(yè)鏈，等待政策監(jiān)管放寬為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    市場(chǎng)地位穩(wěn)固穩(wěn)固，潛在市場(chǎng)規(guī)模巨大：（1）報(bào)告期內(nèi)，華福證券、愛(ài)建證券、申港證券、華菁證券等選擇恒生UF2.0 作為核心經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)；新研發(fā)的業(yè)務(wù)集中運(yùn)營(yíng)平臺(tái)在國(guó)海、東莞等多家券商上線，并和華安等多家券商取得了合作；在國(guó)海良時(shí)、金瑞等期貨公司紛紛上線期貨交易系統(tǒng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。（2）資管核心產(chǎn)品投資系統(tǒng)在證券行業(yè)市場(chǎng)占有率超過(guò)90% 。（3）在銀行綜合理財(cái)保持行業(yè)核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率已超70%，保持龍頭地位。隨著“大資管”時(shí)代的到來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇；保險(xiǎn)和信托資管對(duì)IT 的需求仍在持續(xù)增加之中；根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，金融資產(chǎn)交易中心目前全國(guó)已經(jīng)開(kāi)業(yè)的有41 家，交易所行業(yè)對(duì)IT 產(chǎn)品的需求處二上升的周期；在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司軟件產(chǎn)品和服務(wù)以及金融數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的需求會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
    投資建議：我們公司預(yù)測(cè)2017 年至2019 年每股收益分別為0.50、 0.70 和0.78元。給予買(mǎi)入A 建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為53.6 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；“恒生網(wǎng)絡(luò)事件”影響的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)