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    投資要點：
    維持10.96 元目標價，重申自 2017 年 1 月 22 日以來的增持評級。按照公司年報公告的數(shù)據(jù)測算，公司 2016 年噸煤售價 100 元，低于公司 2016年 11 月 9 日公告的 109 元的全年預測均價，但我們仍然假設 2017-19 年公司噸煤售價分別為 120/120/123 元。同時，假設 2017-19 年噸煤成本分別為 78/80/80 元，預測 2017-19 年 EPS 分別為 0.60/0.60/0.70 元，維持目標價 10.96 元，重申自 2017 年 1 月 22 日以來給予的增持評級。 降杠桿提分紅，財務政策提升股東價值。2016 年公司資產負債率由 2015年的 37%下降至 32%，且降幅主要來自于有息負債的減少。同時，根據(jù)公告的利潤分配預案，分紅率自 2010-15 年的平均不到 30%提升至 2016 年的 60%。若財務政策能夠持續(xù)，將提升股東的長期回報。
    2016 年產銷量下滑，2017 年同比望增。2016 年公司煤炭產銷量分別為4281/4278 萬噸，少于 2013-15 年平均 4600 萬噸左右的產銷量?？紤]煤炭產量控制政策將根據(jù)煤價走勢調整，判斷 2017 年產銷量同比有望正增長。
    公司 2017 年 3 月 17 日停牌籌劃收購，投資者可靜候佳音。根據(jù)停牌公告，公司正在籌劃可能涉及上市公司購買煤、電、鋁資產的重大事項，且預計該事項將構成重大資產重組。投資者可靜候佳音。
    風險因素。停牌期間煤市股市花謝花開，即將公布的收購方案對資產價格的判斷與二級市場的最新看法可能存在差異；剝離工作的投入會造成公司業(yè)績中短期的波動；柴油和輪胎價格上漲，將壓縮公司利潤。