久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

非票房收入39 億元，占營(yíng)業(yè)收入35%，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。公司觀影人次1.84 億人次，同比增長(zhǎng)22%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.66 億元，較上年同期增長(zhǎng)15.23%。
    點(diǎn)評(píng)：
    海外并購(gòu)活動(dòng)頻繁，大力拓展票房收入。2016 年國(guó)內(nèi)票房收入增速僅為3.73%，萬(wàn)達(dá)院線實(shí)現(xiàn)票房收入76 億元，同比增長(zhǎng)20.5%。雖然萬(wàn)達(dá)在國(guó)內(nèi)也不斷自建和并購(gòu)影院，連續(xù)收購(gòu)了大連奧納、廣東厚品等公司，但國(guó)內(nèi)票房同比增長(zhǎng)僅為3.16%，并且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率從2015年14%下降到2016 年的13.6%，而海外票房收入?yún)s大增386%，，因此票房收入增加主要由于2015 底并購(gòu)澳大利亞第二大院線Hoytsy 以及2016 年初，萬(wàn)達(dá)旗下AMC 院線并購(gòu)美國(guó)第四大院線Carmikes，所帶來(lái)的海外影院票房收入的增加。此外，2016 年末，萬(wàn)達(dá)旗下AMC 院線并購(gòu)歐洲第一大院線歐典院線，截至2016 年末，萬(wàn)達(dá)在全球已經(jīng)擁有1352 家影城，占據(jù)全球12%票房市場(chǎng)，在北美、歐洲、中國(guó)三大電影市場(chǎng)均占據(jù)第一位。隨著公司全球化院線布局、公司海外并購(gòu)活動(dòng)將進(jìn)一步開(kāi)展，票房收入會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020 年，公司將占據(jù)全球票房收入20%市場(chǎng)份額。
    衍生品、廣告成新收入增長(zhǎng)點(diǎn)，積極開(kāi)發(fā)非票房收入。隨著國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)票房收入減緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率僅為20%左右的情況下，公司也在積極開(kāi)發(fā)非票房收入。2016 公司非票房收入39 億元，同比增長(zhǎng)101%，占營(yíng)業(yè)收入35%，已經(jīng)接近歐美院線36%的非票房收入占比。
    非票房收入大漲主要來(lái)自去年萬(wàn)達(dá)院線全資并購(gòu)影時(shí)尚傳媒后，銀幕廣告資源全面自營(yíng)，并開(kāi)發(fā)利用影院陣地渠道、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)票平臺(tái)和6000 萬(wàn)高黏度會(huì)員群體，實(shí)現(xiàn)全方位的電影娛樂(lè)整合營(yíng)銷(xiāo)；同時(shí)，投資了《星際穿越》、《終結(jié)者5》、《忍者神龜》等好萊塢商業(yè)大片，并提供貼片廣告發(fā)布服務(wù)，開(kāi)發(fā)衍生產(chǎn)品“衍生π” 等業(yè)務(wù)進(jìn)一步開(kāi)發(fā)非票房收入。
    國(guó)內(nèi)行業(yè)整合加劇，萬(wàn)達(dá)“院線+終端放映”雙重渠道優(yōu)勢(shì)明顯。今年1-2 月份國(guó)內(nèi)電影票房收入約110 億元，比去年同期微漲了約3 億元，而3 月票房同比去年降幅超過(guò)了兩位數(shù)。在票房不景氣背景下，各家電影公司搶占檔期和排片的過(guò)程中進(jìn)一步奠定了院線在電影產(chǎn)業(yè)鏈中的重要性。此外，在票補(bǔ)規(guī)模萎縮、人口紅利下降和市場(chǎng)泡沫擠出之后，小影院的生存越發(fā)艱難。2016 年12 家地方院線的票房產(chǎn)出不超過(guò)1 億，10 家院線的影院場(chǎng)均人次不超過(guò)10 人。2016 年單銀幕產(chǎn)出從2015年的139 萬(wàn)元降至111 萬(wàn)元，而新影院的單銀幕產(chǎn)出只有84 萬(wàn)元，因此行業(yè)并購(gòu)整合加劇。萬(wàn)達(dá)院線憑借13.6%的票房占比，在影視行業(yè)內(nèi)具有強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán)。此外，萬(wàn)達(dá)院線旗下影院大多數(shù)為自有影院，也就是說(shuō)萬(wàn)達(dá)擁有了院線和終端放映的雙重渠道優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)連接型院線的發(fā)展方式，讓萬(wàn)達(dá)院線在排片和管理上享有更大的自主權(quán)。依靠這種優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)達(dá)院線在行業(yè)整合背景下，通過(guò)“自建+并購(gòu)”’模式加速擴(kuò)張，進(jìn)一步在院線終端市場(chǎng)取得絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并且將優(yōu)勢(shì)滲透到制片和發(fā)行環(huán)節(jié)。同時(shí)也使得萬(wàn)達(dá)在非票房收入上也有了更多的渠道，助力公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
    投資建議：
    在國(guó)內(nèi)票房增速放緩的背景下，公司加快海外并購(gòu)，積極拓展全球票房收入。并且依靠自有院線及終端放映雙重渠道優(yōu)勢(shì)，先后收購(gòu)時(shí)光網(wǎng)、時(shí)尚傳媒、PropagandaGEM、互愛(ài)互動(dòng)等公司大力開(kāi)發(fā)影視營(yíng)銷(xiāo)、游戲、衍生品等非票房收入，使得公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.59/2.12/2.92 元，對(duì)應(yīng)PE 為35.2/26.4/19.8，首次推薦“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    17 年票房收入不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)不及預(yù)期。