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公司全年實(shí)現(xiàn)票房76 億元，觀影人次1.84 億人次。公司2016 年市場(chǎng)占有率13.6%，連續(xù)8 年票房收入、觀影人次、市場(chǎng)占有率位居全國(guó)第一。2016 年，公司單銀幕產(chǎn)出、上座率等主要核心指標(biāo)繼續(xù)保持全國(guó)領(lǐng)先水平。
    影城終端擴(kuò)張加速票房增長(zhǎng)，生態(tài)圈建設(shè)提升非票收入。2016 年公司加快影城發(fā)展力度，全年新增影城超過(guò)100 家，新增銀幕同比提升40%。截至2016年底，公司擁有影城401 家，銀幕3564 塊。全年新增萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)逾50 個(gè)，公司還與多家商業(yè)地產(chǎn)商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加快非萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)發(fā)展數(shù)量，保障了公司終端的快速增長(zhǎng)及為票房增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2016 年公司成立萬(wàn)達(dá)傳媒，并購(gòu)時(shí)光網(wǎng)，布局游戲產(chǎn)業(yè)，大力拓展廣告?zhèn)髅健㈦娪罢蠣I(yíng)銷、在線直播、衍生品、游戲等領(lǐng)域業(yè)務(wù)，不斷提升非票房收入，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。
    2016 年公司實(shí)現(xiàn)非票收入39 億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，非票收入占總營(yíng)收高達(dá)35%，較2015 年提升12 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“內(nèi)生”+“外延”雙增長(zhǎng)。
    自有業(yè)務(wù)會(huì)員數(shù)量達(dá)到新高，并購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯著提升。2016 年末公司會(huì)員突破8000 萬(wàn)，為全球最大的電影放映終端會(huì)員體系。公司通過(guò)大數(shù)據(jù)用戶畫像實(shí)施精準(zhǔn)營(yíng)銷；通過(guò)品牌主定制創(chuàng)新娛樂(lè)營(yíng)銷范式，實(shí)施整合營(yíng)銷；通過(guò)深耕用戶體驗(yàn)創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景，實(shí)施場(chǎng)景營(yíng)銷。并通過(guò)對(duì)會(huì)員、產(chǎn)品、整合、營(yíng)銷及新業(yè)務(wù)的一系列創(chuàng)新過(guò)程，不斷提升會(huì)員價(jià)值。報(bào)告期內(nèi)，公司加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，對(duì)已并購(gòu)企業(yè)實(shí)施了有效整合，最大限度發(fā)揮并購(gòu)企業(yè)與公司已有業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，提升了并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。其中澳洲Hoyts公司通過(guò)新建影城、影城改造等多種方式，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76%，市場(chǎng)占有率顯著提升。旗下傳媒公司影時(shí)尚全面整合公司媒體資源，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%，全年新增客戶194 個(gè)，相當(dāng)于過(guò)去7 年累計(jì)客戶的70%。
    信息化建設(shè)加速，高端放映技術(shù)增強(qiáng)觀影體驗(yàn)，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2016年，公司NOC 系統(tǒng)全面上線，全國(guó)301 家影城納入NOC 管理體系，效率大幅提高。公司電商結(jié)算實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，為公司電商業(yè)務(wù)多樣性做好技術(shù)支撐。
    在放映技術(shù)上，公司加強(qiáng)與IMAX、杜比戰(zhàn)略合作，繼續(xù)推進(jìn)4D 影廳建設(shè)，大力推廣“萬(wàn)達(dá)9 號(hào)廳”、X-land 自主品牌，不斷提高下屬影城放映品質(zhì)，為觀眾帶來(lái)最佳觀影服務(wù)，強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力并鞏固公司行業(yè)龍頭地位。
    盈利預(yù)測(cè)。2017 年，公司將繼續(xù)加大影城發(fā)展力度，不斷完善電影生態(tài)圈建設(shè)，持續(xù)提升非票房收入，并不斷提高放映品質(zhì)，鞏固院線龍頭地位。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.77 元、2.25 元和2.83 元，再參考同行業(yè)中，幸福藍(lán)海、中國(guó)電影、上海電影和當(dāng)代東方2017 年P(guān)E 分別為47.06、32.32、43.80 和35.89 倍，并考慮龍頭稀缺性，我們給予公司2017 年48 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)84.96 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)質(zhì)影片供給的風(fēng)險(xiǎn)，影院選址的風(fēng)險(xiǎn)，影院物業(yè)租賃的風(fēng)險(xiǎn)