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我們看好公司在品牌和資金助力下，提升市占率，完善電影產(chǎn)業(yè)鏈，打造電影生態(tài)圈。
    投資要點(diǎn)
    1.17 年票房有望回暖，經(jīng)測算電影大盤有望實(shí)現(xiàn)同比18%的增長由于票補(bǔ)減少、打擊造假、影片質(zhì)量下降等原因，16 年票房同比15 年只實(shí)現(xiàn)了3.7%的小幅增長。我們看好17 年的票房回暖，一方面是因?yàn)殂y幕繼續(xù)擴(kuò)張，另一方面，17 年是進(jìn)口片大年，有較多知名電影的續(xù)作上映，或?qū)佑^影人次的提升。經(jīng)測算，17 年有望實(shí)現(xiàn)18%的票房增長。
    2 影城終端擴(kuò)張+非票收入增長助力公司發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈整合空間大公司16 年實(shí)現(xiàn)76 億票房，同比增長21%，全國票房同期增幅為3.7%，公司票房增幅遠(yuǎn)超全國，主要得益于外延收購的澳洲影城帶來票房增量。
    公司17 年計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)張影院終端，通過自建+并購兩種方式，快速增加影城數(shù)量，提升市占率。
    公司16 年實(shí)現(xiàn)38 億非票收入，占總體收入34%，同比大幅提升14 個百分點(diǎn)，主要得益于慕威時尚帶來的廣告業(yè)務(wù)增量。公司新成立萬達(dá)傳媒，未來將進(jìn)一步整合廣告營銷資源，進(jìn)一步提升非票收入占比。
    母公司萬達(dá)集團(tuán)擁有萬達(dá)影視等電影產(chǎn)業(yè)上游資源，未來可期待公司完善電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升公司在全球電影行業(yè)的競爭力和話語權(quán)。
    3.投資建議：
    我們預(yù)計(jì)17 年整體票房將有18%的增長，公司作為行業(yè)龍頭，盈利水平高，整合空間大，我們看好未來公司提升市占率、完善電影產(chǎn)業(yè)鏈、打造電影生態(tài)圈，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為1.16 /1.58/2.05 元，對應(yīng)PE為49/36/28，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    4.風(fēng)險提示：
    管理風(fēng)險，電影行業(yè)競爭加劇風(fēng)險