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不良貸款率1.68%，撥備覆蓋率155.4%。
    核心一級(jí)資本充足率8.9%，資本充足率11.7%。
    ■業(yè)績(jī)筑底平穩(wěn)，未來改善可期。公司營(yíng)業(yè)收入同比增速降至0.5%,但利潤(rùn)增速回升至3.8%。凈息差為1.86%，同比下降0.40 個(gè)百分點(diǎn)。凈利息收入以量補(bǔ)價(jià)，基本與去年同期持平，其中業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)促進(jìn)利息凈收入增加189.6 億元，利率變動(dòng)導(dǎo)致利息凈收入減少185.4 億元，利息凈收入增加4.2 億元，增幅僅為0.4%。手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增長(zhǎng)2.1%，托底營(yíng)收增速?？紤]到公司不良出現(xiàn)企穩(wěn)，未來公司凈利潤(rùn)增速有能力維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017 年凈利潤(rùn)增速為5.2%■規(guī)?？焖贁U(kuò)張，投資資產(chǎn)加大配臵。公司總資產(chǎn)規(guī)模5.6 萬(wàn)億元人民幣,同比增長(zhǎng)近30.4%，主要得益于投資類資產(chǎn)的超預(yù)期高速增長(zhǎng)，同比增幅141.6%，在資產(chǎn)總額中的占比為37.4%，比上年末上升17.2pct。
    公司持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)大投資業(yè)務(wù)規(guī)模同時(shí)持續(xù)壓縮買入返受票據(jù)業(yè)務(wù)。存拆放同業(yè)及買入返售金融資產(chǎn)同比降幅48.8%。零售貸款增長(zhǎng)迅速，同比增幅達(dá)20%。其中住房貸款2,952 億元，同比增長(zhǎng)1,811 億元。消費(fèi)貸款（含住房貸款）、小微貸款和信用卡透支占比分別為39.89%、36.79%、23.32%，零售貸款結(jié)構(gòu)更趨均衡。
    ■資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)，撥備壓力猶存。公司不良貸款率1.68%，同比增加0.08pct；撥備覆蓋率155.4%，同比上升1.8pct。公司加大了處臵力度核銷不良，資產(chǎn)質(zhì)量總體可控。公司撥備覆蓋率同比提高了1.7pct 至155.4%，但仍接近監(jiān)管要求150%底線，未來?yè)軅溆?jì)提壓力仍存。預(yù)計(jì)2017 年撥備覆蓋率提升至160%。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.39 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的凈利潤(rùn)增速分別為5.2%、13.3%、14.6%，維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為9.39 元，相當(dāng)于2016 年1倍的動(dòng)態(tài)市凈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)