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2016 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~19.3 億元，同比下降7.8%；基本每股收益1.16 元/股，同比增長(zhǎng)8.9%。公司年末影院數(shù)突破401 家，同比增長(zhǎng)37.3%，銀幕數(shù)3564 塊，同比增長(zhǎng)39.4%，國(guó)內(nèi)票房市場(chǎng)占有率13.6%，會(huì)員數(shù)突破8000 萬(wàn)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
    賣品及廣告收入增速43.7%/223.6%，費(fèi)用率上升。2016 年放映業(yè)務(wù)收入75.2 億元，同比增長(zhǎng)17.8%，受國(guó)內(nèi)票房增速放緩影響，毛利率同比下降7.7 個(gè)百分點(diǎn)至17.35%。2016年Hoyts 和慕威時(shí)尚實(shí)現(xiàn)全年并表，賣品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.4 億元，同比增長(zhǎng)43.7%；廣告收入16.9 億，同比增長(zhǎng)223.6%。綜合毛利率達(dá)32.75%。2016 年銷售費(fèi)用率6.2%，同比增1.5 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率7.9%，同比增1.3%個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是新業(yè)務(wù)費(fèi)用率高于傳統(tǒng)放映業(yè)務(wù)。公司2017 年持續(xù)布局全產(chǎn)業(yè)鏈，化解票房波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。。
    擬變更公司名稱為萬(wàn)達(dá)電影，未來(lái)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源推進(jìn)電影生活生態(tài)圈。公司2016 年非票房收入39 億元，同比增速100%，占總營(yíng)收比重已經(jīng)提升至35%，接近美國(guó)等成熟市場(chǎng)院線公司的收入構(gòu)成。2016 年廣告?zhèn)髅?、整合營(yíng)銷、衍生品銷售等多元業(yè)務(wù)快速發(fā)展，慕威時(shí)尚（整合后成立萬(wàn)達(dá)傳媒）實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9881 萬(wàn)元，超出7800 萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾26.7%，時(shí)光網(wǎng)實(shí)現(xiàn)并表凈利潤(rùn)1107 萬(wàn)元。未來(lái)打造院線終端平臺(tái)、傳媒營(yíng)銷平臺(tái)、影視IP 平臺(tái)、線上業(yè)務(wù)平臺(tái)、影游互動(dòng)平臺(tái)五大業(yè)務(wù)平臺(tái)。
    2017 年一季度票房預(yù)計(jì)同比下滑12.9%，二季度進(jìn)口片催化票房增速翻轉(zhuǎn)，形成院線板塊催化。預(yù)計(jì)2017 年一季度票房135.6 億元，扣除7%網(wǎng)絡(luò)服務(wù)費(fèi)后同比下滑12.9%。好萊塢2017 年多部超級(jí)IP 系列續(xù)集作品將在二季度上映，其中4 月17 號(hào)首映的《速度與激情8》、6 月放映《變形金剛5》的前作國(guó)內(nèi)票房達(dá)20 億級(jí)別，有望提振國(guó)內(nèi)票房。
    中長(zhǎng)期看好院線行業(yè)整合，底部布局機(jī)遇突顯。國(guó)內(nèi)院線市場(chǎng)進(jìn)入“大吃小、強(qiáng)吃弱”的整合階段，2016 年按年末銀幕數(shù)計(jì)算的單銀幕票房從138 萬(wàn)下滑至110 萬(wàn)。公司以7.6%的銀屏占有率，實(shí)現(xiàn)了13.6%的票房占有率，上座率（高于行業(yè)均值4.2 個(gè)百分點(diǎn)）、單場(chǎng)人次（高于行業(yè)均值67%）、平均票價(jià)（高于行業(yè)均值15%）、單屏幕票房（高于行業(yè)均值77%）顯著高于同業(yè)水平，有望受益行業(yè)整合趨勢(shì)。
    2016 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。我們持續(xù)看好公司業(yè)務(wù)多元化布局和院線行業(yè)整合機(jī)會(huì)，維持公司2017-2018 歸母凈利潤(rùn)17.89 億、23.25 億元的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2019 年歸母凈利潤(rùn)29.11 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.52/1.98/2.48 元，對(duì)應(yīng)2017-19年P(guān)E 分別為37/28/23 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。