>> 中泰證券-冀東水泥（000401）水泥制造：雄安新區(qū)能帶來多少水泥需求？-170404
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
大?。?/td>
| 604KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要目的是集中疏解北京非首都功能，探索人口經(jīng)濟(jì)密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)新模式，調(diào)整優(yōu)化京津冀城市布局和空間結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展新引擎。
河北雄安新區(qū)設(shè)立中期將拉動大量基建投資：設(shè)立雄安新區(qū)的第一定位是集中疏解北京非首都功能：我們認(rèn)為疏解北京非首都功能的核心含義即為產(chǎn)業(yè)和相關(guān)人口的轉(zhuǎn)移。主要遷移的產(chǎn)業(yè)將包括：1）高能耗產(chǎn)業(yè)；2）部分行政、事業(yè)服務(wù)性機(jī)構(gòu)；3）教育、醫(yī)療等社會服務(wù)產(chǎn)業(yè)配套；4）部分央企總部。規(guī)劃中指出，雄安新區(qū)定位高遠(yuǎn)，將打造成國際一流、綠色、現(xiàn)代、智慧城市；同時要打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境、提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)、構(gòu)建快捷高效的交通網(wǎng)絡(luò)。我們認(rèn)為中期來看，雄安新區(qū)是要打造成類似于深圳、上海等地核心區(qū)域規(guī)格的新型城區(qū)。建立在雄安新區(qū)當(dāng)前的基礎(chǔ)設(shè)施條件基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為未來雄安新區(qū)將催生大量的基建、地產(chǎn)投資。
中期維度看，區(qū)域內(nèi)水泥行業(yè)將受到提振：京津冀協(xié)同發(fā)展主要的增量變化是區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)和人口的重新布置，人口的遷移和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移是相配套的。經(jīng)過自上而下和自下而上的比較研究，我們發(fā)現(xiàn)用人口遷移數(shù)量這個指標(biāo)來研究增量需求相對合理。我們認(rèn)為依據(jù)雄安新區(qū)的規(guī)劃，中期總體將帶來9000 萬噸左右的水泥需求增量，平均每年900 萬噸左右，對應(yīng)區(qū)域內(nèi)安置人口總量500萬來看，人均累計水泥消費(fèi)量接近20 元/噸，總體符合我們對于發(fā)達(dá)區(qū)域人均水泥消費(fèi)量的經(jīng)驗判斷。
投資建議：我們認(rèn)為，水泥供給側(cè)改革在京津冀地區(qū)將進(jìn)一步深化，環(huán)保、錯峰等行政手段將進(jìn)一步趨嚴(yán)，明確的產(chǎn)能退出計劃也將陸續(xù)落地，區(qū)域內(nèi)的集中度和產(chǎn)能利用率將得到明顯提升；與此同時，雄安新區(qū)的設(shè)立和京津冀區(qū)域一體化進(jìn)程的推進(jìn)，區(qū)域內(nèi)需求將在接下來幾年內(nèi)迎來小陽春。中期繼續(xù)看好公司區(qū)域內(nèi)的供需格局進(jìn)一步改善。預(yù)測公司2017、18 年盈利將為12.3 億、14.2 億，對應(yīng)當(dāng)前估值15.4X，13.3X。給予增持評級。
風(fēng)險提示事件：新區(qū)建設(shè)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
|
|
