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集團(tuán)與公司之間協(xié)同性非常明顯： （1）電子藍(lán)軍業(yè)務(wù)發(fā)展取得重大突破，收入同比增長(zhǎng)32%。積極開拓新市場(chǎng)，成功為火箭軍、海軍、空軍提供多型靶標(biāo)系列產(chǎn)品；在射頻仿真和電子戰(zhàn)模擬領(lǐng)域開拓創(chuàng)新，核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。 （2）通信指揮業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)98%，完成防空型號(hào)的批生產(chǎn)及交付任務(wù)，承擔(dān)陸軍、海軍、戰(zhàn)區(qū)等重大航天項(xiàng)目以及兵種項(xiàng)目的研制、生產(chǎn)；順利完成了炮兵型號(hào)產(chǎn)品的應(yīng)用設(shè)計(jì)等項(xiàng)目； （3）電磁安防業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)12%。成功中標(biāo)一批高水平的微波暗室大型項(xiàng)目，牢牢占據(jù)行業(yè)龍頭地位。 （4）其他方面，發(fā)電設(shè)備業(yè)務(wù)成功中標(biāo)航天企業(yè)配套設(shè)施采購(gòu)項(xiàng)目，承接海軍配套任務(wù)以及政府機(jī)關(guān)配電設(shè)備升級(jí)改造項(xiàng)目；同時(shí)大力開拓國(guó)際市場(chǎng)，成功打入約旦、越南、菲律賓、阿聯(lián)酋和阿根廷等國(guó)市場(chǎng)，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)收入同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。 2、多因素導(dǎo)致毛利率下降，收入規(guī)模擴(kuò)大改善費(fèi)用率 毛利率38.8%，同比下降8.7個(gè)百分點(diǎn)。其中電子藍(lán)軍及電子仿真業(yè)務(wù)毛利率為44%，主要因本期并表航天仿真公司毛利率較低所致；電磁安防同比下降5個(gè)百分點(diǎn)，主要因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升，以及項(xiàng)目間差異造成。通信指控產(chǎn)品、發(fā)電機(jī)組等業(yè)務(wù)毛利率基本持平。 
    費(fèi)率方面，銷售費(fèi)率2.23%，與去年持平。管理費(fèi)用率19.95%，同比下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)，主要因收入規(guī)模擴(kuò)大所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用為325萬元，同比下降5%。 3、打造航天科工系電子戰(zhàn)和信息核心平臺(tái) 公司擬發(fā)行股份收購(gòu)信息安全龍頭公司銳安科技（66%股權(quán)），為公安系統(tǒng)企業(yè)，行業(yè)地位非常突出，重組后與航天科工體系協(xié)同效應(yīng)突出，未來業(yè)務(wù)有望拓展公安、國(guó)防、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。同時(shí)公司充分運(yùn)用資本運(yùn)作手段，內(nèi)外開花，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，助力公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。一是收購(gòu)航天三院下系統(tǒng)仿真優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實(shí)電子藍(lán)軍板塊，布局現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)。二是與北航團(tuán)隊(duì)合資成立公司，力爭(zhēng)成為電磁兼容領(lǐng)域關(guān)鍵企業(yè)；三是研、產(chǎn)協(xié)同，與集團(tuán)共同建立微系統(tǒng)研究所；四是現(xiàn)金收購(gòu)江蘇大洋，進(jìn)軍海上電子藍(lán)軍裝備產(chǎn)品。公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊占據(jù)軍工信息化的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，形成了公司對(duì)于軍工業(yè)務(wù)領(lǐng)域的強(qiáng)大支柱，核心業(yè)務(wù)稀缺性強(qiáng)。 3、軍民融合和國(guó)企改革典范，注入和對(duì)外整合空間持續(xù)，中長(zhǎng)期底部區(qū)間，目標(biāo)350億市值，維持"強(qiáng)烈推薦-A"。 
    公司是航天科工集團(tuán)旗下民營(yíng)上市公司和軍工央企混改的稀缺平臺(tái)。科工集團(tuán)作為實(shí)際控制人為公司走軍民融合道路提供堅(jiān)實(shí)后盾，而同時(shí)富有強(qiáng)激勵(lì)的高管團(tuán)隊(duì)在航天科工集團(tuán)平臺(tái)下在業(yè)務(wù)和資本領(lǐng)域作為空間很大，公司已經(jīng)成為航天科工集團(tuán)乃至我國(guó)國(guó)防工業(yè)混合所有制的典范。公司未來確立了電子藍(lán)軍指控通信、微系統(tǒng)、信息安全、現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)四個(gè)戰(zhàn)略板塊，注入和對(duì)外整合空間持續(xù)?？紤]到公司在市場(chǎng)中獨(dú)特的稀缺地位，中長(zhǎng)期合理市值在350億，目前股價(jià)處于底部區(qū)間，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)展不及預(yù)期、政策不確定風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、后續(xù)注入和整合低于預(yù)期。