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①峨眉山如期委任新董事長，公司或?qū)⒂瓉碇卫頇C(jī)制改善；②參考景區(qū)龍頭黃山、中青旅、宋城，市場化運(yùn)行機(jī)制改善后公司盈利能力存在較大提升空間；③公司為四川省內(nèi)唯一旅游類上市公司平臺(tái)，存在資產(chǎn)整合及外延發(fā)展預(yù)期。維持2017/18 年EPS0.41/0.48 元，維持目標(biāo)價(jià)16.26 元。
    參考國內(nèi)景區(qū)龍頭，公司機(jī)制改善有望顯著提升盈利能力。①峨眉山A 與黃山旅游同為國資背景，股權(quán)性質(zhì)相似，核心資產(chǎn)均為景區(qū)+索道，資源稟賦類似具有可比性；②黃山管理層更替后市場化運(yùn)營，從組織架構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、公司戰(zhàn)略、內(nèi)部控制、營銷戰(zhàn)略五方面全面革新，凈利率累計(jì)提升8pct；③烏鎮(zhèn)+古北水鎮(zhèn)驅(qū)動(dòng)中青旅業(yè)績高增長，多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)+綁定核心團(tuán)隊(duì)推動(dòng)烏鎮(zhèn)模式快速異地復(fù)制，景區(qū)凈利率比傳統(tǒng)景區(qū)高兩倍；④宋城以“六大宋城”為核心布局泛娛樂生態(tài)，其戰(zhàn)略布局及輕資產(chǎn)管理輸出模式以及景區(qū)營銷領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)可供峨眉山借鑒。
    外延擴(kuò)張?zhí)崴伲Y源整合空間大。①樂山市內(nèi)及省內(nèi)資源豐富，國企改革加速趨勢下存在資產(chǎn)整合預(yù)期；②公司有望開拓省外資源，著力發(fā)展休閑度假及養(yǎng)生旅游，開發(fā)新業(yè)態(tài)為業(yè)績?cè)隽看蜷_空間。
    催化劑：公司管理層更替或?qū)⒂瓉碇卫頇C(jī)制改善。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)突發(fā)事件等影響客流，交通改善效果不及預(yù)期。