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其中Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.28 億元，同比增長(zhǎng)29.01%；歸母凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)13.23%。
    全國(guó)擴(kuò)張快速推進(jìn)，確保業(yè)績(jī)?cè)鏊伲簣?bào)告期內(nèi)，公司在東北、西北、西南等市場(chǎng)不斷加大投入，加快銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)細(xì)化和下移工作，進(jìn)一步開(kāi)拓細(xì)分消費(fèi)市場(chǎng)和銷(xiāo)售渠道，確保了公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?。其中公司新增零售終端6 萬(wàn)多個(gè)，數(shù)量同比增長(zhǎng)近67%；各銷(xiāo)售地區(qū)銷(xiāo)售額也穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中華東地區(qū)和華南地區(qū)增長(zhǎng)最為突出，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.12 億元和2.47 億元，同比增長(zhǎng)49.60%和25761.49%。占公司營(yíng)業(yè)收入98%以上的面包系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.43 億元，同比增長(zhǎng)29.47%，其中奶棒、醇熟等明星產(chǎn)品增速穩(wěn)定，焙軟吐司等新品呈現(xiàn)較高速增長(zhǎng)。
    期間費(fèi)用率控制較好：報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)率為18.51%，比去年提升1.81 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司加大市場(chǎng)投入，人工及配送費(fèi)用大幅增多，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用率增加2.57 個(gè)百分點(diǎn)至16.61%。管理費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率控制較好，分別同比減少0.2 及0.24 個(gè)百分點(diǎn)。
    擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)，未來(lái)發(fā)展空間良好：目前，年產(chǎn)能0.9萬(wàn)噸的石家莊桃李面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地已于16 年11 月投產(chǎn)；年產(chǎn)能0.87 萬(wàn)噸的天津友福食品有限公司預(yù)計(jì)17年8 月投產(chǎn)；年產(chǎn)能1.9 萬(wàn)噸的重慶桃李面包重慶烘焙食品生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)18 年投產(chǎn)，隨著新項(xiàng)目的建成，未來(lái)產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。
    盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到4.29、5.48 和6.95 億元，EPS 為1.11、1.42 和1.81元，按照2017年3月31日收盤(pán)價(jià)42.93元進(jìn)行計(jì)算，對(duì)應(yīng)2017-2019年動(dòng)態(tài)PE分別為39、30和24倍，我們首次給予"推薦"的投資評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度下降、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。