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    二、分析與判斷
    雄安新區(qū)設(shè)立催生大量基建需求，區(qū)域水泥景氣度有望持續(xù)上升
    雄安新區(qū)的設(shè)立是我國(guó)一項(xiàng)重大的歷史性戰(zhàn)略，旨在疏解北京非首都功能。新區(qū)遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000 平方公里，規(guī)模上超過深圳特區(qū)（1997 平方公里）與上海浦東新區(qū)（1210 平方公里）。目前新區(qū)開發(fā)程度較低，我們認(rèn)為未來雄安新區(qū)的建設(shè)逐步開展將催生大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，帶動(dòng)京津冀地區(qū)水泥景氣度持續(xù)上升。
    京津冀水泥龍頭，充分受益供給側(cè)改革
    冀東水泥是中國(guó)北方規(guī)模最大的水泥上市公司，公司擁有熟料產(chǎn)能為0.75 億噸（水泥產(chǎn)能1.26 億噸）。公司充分受益供給側(cè)改革，16 年冀東集團(tuán)與金隅股份完成戰(zhàn)略重組，金隅股份成為公司間接控股股東。隨著未來金隅股份水泥資產(chǎn)的注入，公司熟料產(chǎn)能將達(dá)到1.11 億噸（水泥產(chǎn)能1.70 億噸），其中京津冀地區(qū)熟料產(chǎn)能0.55億噸，市占率達(dá)55%。我們認(rèn)為，本次重組落地將提升區(qū)域產(chǎn)能集中度，優(yōu)化京津冀地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，助力公司提升議價(jià)能力。
    供求關(guān)系持續(xù)向好，助力公司盈利改善
    17 年京津冀地區(qū)水泥供給側(cè)改革有望進(jìn)一步深化，錯(cuò)峰生產(chǎn)與環(huán)保督查等政策發(fā)力將加速落后產(chǎn)能的淘汰，助力區(qū)域產(chǎn)能集中度提升。同時(shí)，受益于京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，區(qū)域交通基礎(chǔ)設(shè)施投資將不斷加碼，帶動(dòng)水泥需求持續(xù)釋放。
    我們認(rèn)為，17 年區(qū)域水泥供求關(guān)系有望持續(xù)向好，公司作為京津冀水泥龍頭將充分受益，盈利情況將持續(xù)改善。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    雄安新區(qū)設(shè)立催生大量基建需求，區(qū)域水泥景氣度有望持續(xù)上升。冀東水泥是京津冀水泥龍頭企業(yè)，公司充分受益供給側(cè)改革，與金隅股份重組有助于優(yōu)化區(qū)域市場(chǎng)格局，提升公司的議價(jià)能力。17 年京津冀地區(qū)水泥供求關(guān)系有望持續(xù)向好，公司盈利情況將持續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為11.7 億元、15.8 億元、17.0億元，EPS 為0.38 元、0.52 元、0.56 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為37 倍、27 倍和25 倍，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：1、水泥價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑；2、原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)。