>> 東方證券-峨眉山A（000888）管理層更迭快速推進(jìn)，峨眉開啟新時代-170405
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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二季度起，內(nèi)生+外延看點(diǎn)多多。內(nèi)生上看，16 年二季度對公司影響較大的雨水+金頂大佛修繕等影響因素消退，同比低基數(shù)之上，公司業(yè)績恢復(fù)的確定性高，同時，索道門票毛利率恢復(fù)+萬年實業(yè)的1-9 月減虧效應(yīng)+索道改造完成后的提價預(yù)期帶來業(yè)績更大彈性，均對現(xiàn)有估值構(gòu)成較好支撐；外延上看，公司目前已積極參與桫欏湖等外部資源整合的計劃中，此次董事長更換進(jìn)一步帶來公司發(fā)揮平臺效應(yīng)、整合當(dāng)?shù)芈糜钨Y源的預(yù)期（我們已對峨眉山大股東、管委會、戰(zhàn)略合作方及當(dāng)?shù)芈糜钨Y源做了系統(tǒng)性梳理，可參照我們3 月29 日深度報告《重視“管理改善+戰(zhàn)略加速”下的資源整合預(yù)期》），外延推進(jìn)或?qū)⒃诮衲甓径绕饚沓掷m(xù)成效，打開公司更大的成長空間！新董事長上任，有望推進(jìn)管理層整體年輕化和經(jīng)營更強(qiáng)的主動性，為公司內(nèi)生改善+外延推進(jìn)注入動力，公司正進(jìn)入新時代。具有國資背景的新董事長上任，或?qū)举Y源整合的推進(jìn)提供積極影響；同時演藝項目、外佛頂索道及后山開發(fā)、以及其他潛在外延投資項目的擴(kuò)張，也帶來一定資金缺口，公司對接資本市場的積極性有望提升，公司進(jìn)入全新時代。我們維持前期多篇深度報告觀點(diǎn)，堅定認(rèn)為作為與黃山并列的僅有的門票裝入上市公司的世界遺產(chǎn)級景區(qū)，70 億市值（黃山120 億+）未反映公司價值，存在低估及較大預(yù)期差，繼續(xù)堅定推薦！財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們維持公司2017-2019 年每股收益預(yù)測分別為0.47、0.57、0.65 元，維持公司17 年32 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價15.04 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
交通改善不及預(yù)期、重大自然災(zāi)害或極端天氣、潛在促銷活動對門票等業(yè)務(wù)的毛利率影響，資源整合低于預(yù)期。
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