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>> 中泰證券-中工國(guó)際(002051)專業(yè)工程:斬獲芬蘭大單,一帶一路龍頭加速向前-170405
上傳日期:   2017/4/6 大?。?/td>   335KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   夏天,楊濤
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此訂單在領(lǐng)導(dǎo)人訪問芬蘭期間簽訂,對(duì)公司意義重大,標(biāo)志公司成功進(jìn)入北歐市場(chǎng),項(xiàng)目管理能力和技術(shù)實(shí)力得到發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)可,彰顯一帶一路龍頭實(shí)力。此前公告擬與瑞典專業(yè)投資機(jī)構(gòu)林漿產(chǎn)業(yè)公司合作,共同出資設(shè)立絲維林漿產(chǎn)業(yè)基金管理公司。后續(xù)公司有望以此次訂單為契機(jī),加速布局北歐等國(guó)家市場(chǎng)。
    在手訂單創(chuàng)新高,后續(xù)新簽及生效趨勢(shì)良好。公司公告2016 年海外業(yè)務(wù)新簽合同額19.77 億美元,同比增長(zhǎng)32.6%,新簽訂單止跌回升顯著改善;生效合同額9.46 億美元,同比減少52.53%(15 年基數(shù)高);國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)取得重大突破,新簽合同額10.63 億元人民幣。當(dāng)前在手海外訂單約88 億美金(考慮此次訂單),是2016 年收入的7.5 倍(達(dá)近年來(lái)新高),為業(yè)績(jī)提供堅(jiān)實(shí)保障。一帶一路戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),五月大會(huì)即將召開,屆時(shí)預(yù)計(jì)將有新一批代表性海外項(xiàng)目簽約,并帶動(dòng)后續(xù)參會(huì)國(guó)家項(xiàng)目落地,公司作為海外工程龍頭企業(yè)之一有望顯著受益,預(yù)計(jì)后續(xù)新簽和生效項(xiàng)目飽滿。公告成立中投中工絲路產(chǎn)業(yè)投資基金、絲維林漿產(chǎn)業(yè)基金、中白產(chǎn)業(yè)投資基金等融資平臺(tái),實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合,多方籌措資金,加速國(guó)內(nèi)外并購(gòu)及海外基礎(chǔ)設(shè)施PPP 項(xiàng)目落地。
    水務(wù)PPP 項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)突破,技術(shù)優(yōu)勢(shì)與央企背景打造全新增長(zhǎng)極。公司公告作為聯(lián)合體牽頭方中標(biāo)吉首市小型農(nóng)田水利、中小型水庫(kù)建設(shè)PPP 項(xiàng)目,項(xiàng)目金額8.87 億元,該項(xiàng)目是公司國(guó)內(nèi)水務(wù)領(lǐng)域PPP 項(xiàng)目首單,具備里程碑意義。公司通過收購(gòu)沃特爾、設(shè)立中工水務(wù)、成立中工武大,整合旗下優(yōu)質(zhì)資源開拓獨(dú)立水務(wù)環(huán)保平臺(tái),具備核心技術(shù)與央企背景,未來(lái)有望在國(guó)內(nèi)水務(wù)環(huán)保PPP 領(lǐng)域繼續(xù)取得重大突破,打造海外工程業(yè)務(wù)外的全新增長(zhǎng)極。
    投資建議:公司預(yù)計(jì)2017 年一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)10%-30%,預(yù)期明確,當(dāng)前估值板塊內(nèi)相對(duì)較低。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.67/2.0/2.37 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為17/14/12 倍,目標(biāo)價(jià)為33.4元(對(duì)應(yīng)2017 年20 倍PE),“買入”評(píng)級(jí)。
    
中工國(guó)際股票研究報(bào)告
 
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