>> 華泰證券-碧水源(300070)投資拉動了增速，雄安帶來新看點-170406
| 上傳日期： |
2017/4/6 |
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作者： |
何昕 |
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2）投資香港盈德氣體獲得了較大的投資收益，較大地增加了公司一季度的業(yè)績。
雄安新區(qū)的污水處理需要膜技術(shù)
中共中央決定成立雄安新區(qū)，域內(nèi)有白洋淀，白洋淀的入淀水量小，且存在富營養(yǎng)化問題，故對當?shù)氐乃幚硖岢隽烁咭?，需要新建高標準的污水處理廠或?qū)υ形鬯幚韽S進行提標改造，MBR 等膜技術(shù)是剛需；且公司面對雄安新區(qū)的需求，具備區(qū)位優(yōu)勢，故利好公司的發(fā)展前景。
公司曾同保定市簽戰(zhàn)略框架協(xié)議
公司曾于2015 年11 月28 日，同河北省保定市人民政府舉行簽約儀式，雙方將采用PPP 模式在保定市成立混合所有制公司，為保定及周邊地區(qū)的環(huán)境問題提供解決方案，成為保定及周邊地區(qū)控制水污染、保護水環(huán)境、增加水資源的重要力量。公司早期與地方政府的接觸，也將有利于公司在雄安域內(nèi)或上游、周邊的競爭中處于優(yōu)勢地位。
技術(shù)站在水處理技術(shù)的剛需方向
污水處理方向的提標改造是持續(xù)推進的，我們認為污水處理的出水標準提標到地表水四類是必然需要的，一旦提標到地表水四類，膜技術(shù)將成為主流技術(shù)，故公司的MBR 技術(shù)站在水處理技術(shù)的剛需方向。同時公司擁有微濾膜、超濾膜、DF 膜、納濾膜、反滲透膜等全產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)，可助公司在給水、污廢水、海水淡化、黑臭水體、滲濾液等方向進行全面競爭，拓展市場，故公司前景樂觀。
訂單量大為公司帶來業(yè)績彈性
截止2016 年三季報，公司期末在手未確認收入的工程類訂單達94.87 億元；特許經(jīng)營類訂單，尚未執(zhí)行和尚未完成投資的施工期訂單合計達189.79 億元，合計訂單量達284.66 億元。2016 年公司在PPP 方向的推進很謹慎，隨著PPP 監(jiān)管制度的完善，如公司的顧慮打消，該部分的訂單可對公司業(yè)績帶來一定的彈性。
公司技術(shù)為行業(yè)剛需方向，長期和短期看點均存在，維持“增持”評級公司技術(shù)處于水處理技術(shù)發(fā)展方向上，PPP 訂單若釋放能為公司的業(yè)績帶來一定的彈性，且公司受益于雄安新區(qū)熱點，預(yù)計2016-2018 年的EPS 分別為0.58 元、0.74 元、0.93 元；在2017 年的盈利預(yù)測基礎(chǔ)上，給予28-30倍估值，對應(yīng)目標價20.72-22.20 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：提標改造推進速度不達預(yù)期。
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